本土美妆原料企业低成本、高品质的生物活性物使美妆品牌商产品力得以提升，而本土美妆品牌的繁荣亦带动了本土原料公司的成长。生物活性肽是美护领域全能“宝藏成分”，弗若斯特沙利文预计（转引湃肽生物招股书）中国肽类化妆品原料规模有望在2030 年达到32.4 亿元，对应2021-2030E CAGR+9.3%。

    　　中国活性肽产业有望由成本优势到创新加成，由产品到解决方案，由国产化走向全球化。未来优质企业有望通过自主发展、并购等实现生物活性物原料的相关多元化，享受产业发展和份额提升双重红利。建议关注湃肽生物、维琪科技、瑞德林生物等企业。

    　　中国护肤品进阶：原料商与品牌商的双向奔赴。本土美妆原料企业低成本、高品质的生物活性物使美妆品牌类企业得以在多种功效成分上实现0-1 的添加、从概念性添加到足量添加，进而提升产品力和性价比，而本土美妆品牌的繁荣亦带动了本土原料公司的成长。“中国成分”迭涌，在透明质酸、重组胶原蛋白（肽）、珍珠提取物（珍白因）、马齿苋/青刺果提取物等多款国产原料崭露头角的同时，本土活性肽兴起，低成本优势突出，创新力渐成。弗若斯特沙利文统计（转引湃肽生物招股书）：2021 年，中国肽类化妆品原料规模为14.5 亿元，且预计2030年有望达到32.4 亿元，对应2021-2030E CAGR+9.3%；2021 年，肽化妆品原料国内市占率前三分别为湃肽生物6.9%、维琪科技5.6%、健元医药3.2%，CR5为19.3%，格局相对分散。

    　　生物活性肽：美护领域全能“宝藏成分”，覆盖六大功效。肽是生物体重要活性物质，类别丰富，肽结构的差异会导致物理性质、生物活性的不同。肽衍生物（酰胺化/乙酰化/金属离子蜇合等）可提升稳定性、衍生新功能。肽根据应用领域的不同，可分成药物活性肽（如司美格鲁肽/利拉鲁肽）、美容肽（如乙酰基六肽-8/蓝铜肽）、食品感官肽。肽具有五大制备方式，化学合成是主流，基因重组是趋势。据NMPA 发布的《已使用化妆品原料目录（2021 年版）》数据，国内已获批录入79 种肽类原料，覆盖祛皱/修复/抗衰/生发/美白/舒缓六大功效。

    　　自新《化妆品监督管理条例》实施以来，截至2023 年8 月，NMPA 获批备案11 款肽类原料；其中，维琪科技7 款，湃肽生物、瑞德林生物、厦门燕之屋、日产化学株式会社各1 款。

    　　技术融合&创新，赋能肽原料发展。科学技术持续进步，多学科交叉融合，前沿技术逐步被应用于化妆品领域。1）医药领域纳米载体技术的应用，可提升肽的吸收效率，增强靶向性，提高稳定性、功效性。湃肽生物布局纳米肽领域，已成功开发三款美容肽产品；2）化学领域超分子协同促渗技术的应用，可提高肽的利用率、吸收率，提升稳定性、安全性。杉海创新基于超分子溶剂打造SHINE+蓝铜肽Pro 成分，实现蓝铜肽的更高效透皮递送；3）计算机领域人工智能（AI）技术的应用，可实现低成本&高效筛选、开发安全有效新活性肽。国际公司Nuritas利用专有AI、基因组学平台推出三款专属肽类成分，瑞德林利用AI 技术实现酶的高效筛选，维琪科技运用CADD 和AIDD 技术，实现安全高效、结构新颖活性肽的开发。

    　　活性肽产业展望：由成本优势到创新加成，由产品到解决方案，由国产化到全球化。1）低成本优势进一步深化，有望在洗护/清洁等领域足量添加培育新品牌；2）本土优质活性肽龙头有望在制备工艺、分子与结构创新、功效与安全测评、交叉学科运用等方面不断进步，以“成本优势+创新能力”将客户从本土品牌拓展至国际品牌；3）市场集中度提升，由“小而美”到“大而强”；4）从原料商向综合解决方案提供商进阶。当前，我国活性肽企业小而分散，未来优质企业　　有望通过自主发展、并购等实现相关多元化，享受产业发展和份额提升双重红利。

    　　风险因素：行业竞争加剧的风险，或影响行业持续发展和公司业绩；行业监管政策超预期变化风险，或导致行业或企业增速相应放缓；多肽化妆品原料市场需求受下游化妆品厂商配方变化影响的风险；肽类产品新制备技术、新工艺及新品种的研发创新进度不及预期，或对公司的销售产生一定的负面影响。

    　　投资策略：目前，国内生物活性肽原料领域仍处发展初期，企业普遍暂未上市或处IPO 过程中。建议关注：1）活性肽原料龙头企业湃肽生物、维琪科技等；2）综合性生物活性物原料企业华熙生物、瑞德林生物、杉海创新、中科欣扬等；3）当前或未来有望兼具原料和B 端/C 端品牌业务的华熙生物、福瑞达、巨子生物、锦波生物、创健医疗等。推荐：1）受益于本土原料商崛起的珀莱雅、贝泰妮、丸美股份、上美股份等；2）全球领先个护原料提供商科思股份。