618 大促虹吸效应趋弱，8 月美妆景气度环比改善。1）社零：8 月社零同比增4.6%，高于市场预期的3.5%，必选消费持续保持稳健，主要可选消费品类增速环比均出现提升，其中化妆品和金银珠宝类表现靓眼，增速环比7月分别+13.8pct/+17.2pct。2）淘系：魔镜数据显示，7-8 月美妆大盘同比下滑10.6%，相较23Q2 的-12.7%降幅收窄；淘系渠道品牌分化明显，巨子生物、丸美股份延续亮眼表现。3）抖音：蝉妈妈数据显示，7-8 月抖音美妆大盘延续高增长（yoy+57.2%）；强贝塔下美妆品牌普遍高增，福瑞达、薇诺娜改善明显。
7 月政治局会议后系列促消费政策、活跃资本市场政策、降息降准政策陆续落地，有望抬升经济修复预期与市场风险偏好。1）医美：展望9 月-23Q4，医美消费迎来旺季，且22Q4 疫情影响下低基数，医美复苏边际上有望延续；考虑到需求端消费力下行影响新客渗透率提升，看好供给侧有增量尤其是高客单差异化新品增量的上游药械厂商。2）美妆：8 月美妆景气度环比改善，9 月改善态势有望延续；叠加四季度双十一大促临近，板块有望迎来大促催化。个股层面，建议关注：①基本面强劲、中报业绩延续亮眼表现、估值逐渐向2024 年切换的爱美客、珀莱雅、锦波生物；②基本面优异、估值性价比高、前期负面因素有所消化的巨子生物、贝泰妮；③基本面改善、估值性价比高的福瑞达。
风险提示：监管政策超预期变化；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故。
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