行业核心观点

    　　上周沪深300 指数下跌0.83%，申万电子指数下跌2.32%，在31 个申万一级行业中排第28，跑输沪深300 指数1.48pct。把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和PCB 领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注华为手机、智能驾驶产业链领域的投资机遇。

    　　投资要点：

    　　产业动态：（1）知识产权：9 月13 日，华为和小米达成全球专利交叉许可协议，协议覆盖包括5G 在内的通信技术。（2）智能手机：近日，苹果发布iPhone 15 系列产品，屏幕材质为OLED，分为6.1 英寸和6.7英寸两种尺寸，其中，标准版和Plus 版搭载A16 仿生芯片，存储包括128GB、256GB 和512GB 三个版本，国行起售价5999 元；Pro 版存储包括128GB、256GB、512GB 和1TB 四个版本， Pro Max 版存储包括256GB、512GB 和1TB 三个版本，两者均搭载A17 Pro 芯片，国行起售价7999元；均搭载4800 万像素主摄像头；同时新增USB-C 端口。（3）AR/VR：

    　　2023 年上半年，中国AR/VR 头显合计出货32.8 万台，同比下滑44%。

    　　其中，AR 在消费市场出货6.2 万台，在商用市场出货0.6 万台，合计出货6.8 万台，同比上涨142%。VR 出货26 万台，同比下滑53.3%，其中一体机部分前两个季度合计出货20 万台，同比下滑60.3%，分体式VR 上半年出货6 万台。（4）折叠手机：据TrendForce 集邦咨询研究显示，预估2023 年的折叠手机出货量约为1,830 万部，年增43%，占今年智能手机市场1.6%。2024 年出货量则预期再成长38%，约2,520万部，占比小幅扩大至2.2%。TrendForce 集邦咨询认为，2027 年折叠手机出货量有机会达到7,000 万部，占智能手机市场约5%。（5）存储：

    　　TrendForce 集邦咨询预估第四季NAND Flash 均价有望持平或小幅上涨，涨幅预估约0-5%，同时NAND Flash 价格反弹会早于DRAM。不过，若NAND Flash 涨势要延续至2024 年，仍仰赖持续性的减产，以及需观察Enterprise SSD 采购订单是否会大幅回补。

    　　行业估值高于历史中枢：目前SW 电子板块PE（TTM）为53.50 倍，2018年至今SW 电子板块PE（TTM）均值为45.04 倍，行业估值高于2018 年至今历史中枢水平。上周，日均交易额712.71 亿元，交易活跃度下降。

    　　上周电子板块大部分个股下跌：上周申万电子行业468 只个股中，上涨61 只，下跌405 只，上涨比例为13.03%。

    　　风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 技术风险；终端需求不及预期；行业去库存进度低于预期；行业竞争加剧；国产产品性能不及预期。