核心观点
受益于下游扩产与国产化率的提升，2023H1 半导体设备板块营收稳定增长，规模效应显现，板块业绩增速更高。我们注意到设备端Q2 营收增速放缓，可能是下游客户核心设备到货节奏对其他环节设备的收入确认产生一些影响所致，不同细分板块有分化，前道设备表现最好，零部件增长相对稳健，后道设备承压。
行业景气度方面，我们对2023 年底以及2024 年下游扩产尤其大客户扩产进度持乐观态度。国产化率提升方面，虽然外部环境仍有不确定性，但自主可控是大方向，看好国内设备企业持续突破。
摘要
中报总结：业绩维持高增，设备端Q2 增速放缓2023H1 半导体设备板块业绩维持高增，但不同细分板块有分化，前道设备、设备零部件、后道设备实现营收分别177.44、39.96、22.45 亿元，同比分别+50.32%、+20.34%、-21.41%；实现归母净利润41.09、7.84、1.25 亿元，同比分别+130.96%、+15.94%、-33.32%。前道设备表现最为亮眼，营收提升主要得益于下游扩产叠加国产化率提升，规模效应显现带动更高的利润增速，但我们注意到Q2 营收增速环比放缓，可能是下游客户核心设备到货节奏对其他环节设备的收入确认产生一些影响所致，预计后续将回升。设备零部件板块增长相对稳健，由于零部件从订单到交付时间较短，2022 年10 月制裁的影响在2023Q1 有所反应，2023Q2增速回升。后道设备受封测景气度低迷影响，业绩承压。但从合同负债、存货数据来看，2023Q2 末相比2023Q1 末均有明显提升，反映企业订单较好，后续业绩有保障。
趋势判断：预计2024 年行业将回暖，国产化率提升是大势所趋行业景气度方面，受下游半导体需求下滑影响，2023 年全球半导体设备市场有所下滑，中国大陆部分大客户受制裁影响扩产推迟，以中小客户扩产为主，放眼2024 年，我们认为全球设备市场将回暖，我们注意到下游半导体市场在2023 年下半年已有回暖趋势，后续将传导至设备端；另外我们对2023 年底以及2024年下游扩产尤其大客户的扩产进度持乐观态度，中国大陆半导体设备市场后续表现值得期待。
国产化率提升方面，自主可控是大方向，虽然外部制裁不断加剧，国内设备企业在各环节不断突破，近年来国产化率迅速提升。另外，国内设备厂商将加速零部件的国产化，零部件厂商也迎来机遇，而海外客户依赖度相对较高的企业也积极进行海外建厂，提升公司经营抗风险能力，以期海外市场占有率的提升。
投资建议
行业景气度方面，我们对2023 年底以及2024 年下游扩产尤其大客户的扩产进度持乐观态度。国产化率提升方面，虽然外部环境仍有不确定性，但自主可控是大方向，看好国内设备企业持续突破。
设备整机方面，建议重点关注两类公司：（1）平台型公司，产品品类更全，客户覆盖度更广，订单表现更好；（2）从0 到1 突破的公司，未来弹性更大。重点推荐：北方华创、中微公司，其他推荐：华海清科、芯源微、拓荆科技、盛美上海、微导纳米、精测电子、中科飞测等。
零部件方面，重点推荐深耕国内市场的正帆科技，其他推荐：富创精密、新莱应材、华亚智能、茂莱光学。
风险提示
1）终端市场复苏不及预期：若AI、3C、汽车、新能源等行业需求不达预期，会影响晶圆代工厂及封测厂资本扩张，进而影响半导体设备需求；
2）国产设备进口替代不及预期：先进制程设备进口基本被限制，若国产设备商后续在先进制程方面的突破不及预期，将影响先进制程产线扩产。
3）对华半导体制程限制加剧：若地缘政治摩擦升级，或将加剧对华半导体制程限制，从而影响国内晶圆/封测厂扩产，最终影响国产半导体设备需求。
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