2023 年9 月21 日生态环保部公开征求《2024 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》意见。该《方案》对配额总量设定，配额分配范围、分配方法、申请和发放流程，配额调整原则和程序等进行了详细说明。
整体方案符合之前的预期，按照基线年20-22 年的各个HFCs 品种的平均生产量发放生产配额，HCFCs 生产和使用基线值的65%在2024 年暂不全部分配到生产和使用单位。根据《方案》内容，按照《基加利修正案》有关规定，确定我国HFCs 生产的基线值为18.52亿吨CO2（包括基线年HFCs 的平均生产量加上HCFCs 生产基线值的 65%）、HFCs 使用基线值为9.04 亿吨CO2（含进口基线值0.05 亿吨CO2）。对于配额总量中HCFCs 生产和使用基线值65%的部分，2024 年暂不全部分配到生产单位和使用单位。生产配额：
以生态环境部组织的基线年HFCs 生产核查核定的生产量为基准，确定各生产单位2024年度生产配额，按HFCs 品种发放；其中内用生产配额：根据生态环境部组织的基线年HFCs生产核查结果，确定各生产单位某品种HFCs 基线年年均生产量占国家该品种年均总生产量比例，以此比例和我国基线年该品种HFCs 年均总出口量计算各生产单位该品种HFCs年均出口量，采用“内用生产配额=生产配额-出口量”的计算方法，确定各生产单位2024年度内用生产配额，按HFCs 品种发放。（注释：HFCs 为三代产品，HCFCs 为二代产品）
方案同时明确配额调整方案，调整方案略超预期，同品种一年两次申请机会，不同品种间调整更加严格。根据《方案》内容，HFCs 生产单位获得2024 年配额后，生态环境部根据行业需求本年度内安排两次同品种HFCs 配额调整，生产单位提交配额调整申请的日期分别为2024 年4 月30 日前和2024 年8 月31 日前。配额调整原则如下：1）配额调整分为年度配额调整和永久性配额调整；2）用于调整的配额须为根据本方案确定的配额或获得配额后当年未使用的配额；3）调整后配额量应符合该生产单位HFCs 生产设施环评管理要求；4）同一品种HFCs 配额可在生产单位间进行等量调整。不同品种HFCs 的调整，须同时遵循调整不得增加总二氧化碳当量且任一品种HFCs 的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%，调整量有限，并且只有在提交配额申请时，一年一次；HFC-23 不参与调整。
配额政策征求意见稿落地，行业格局已定，氟化工景气有望开启长周期反转，价格价差将开启上涨模式。目前制冷剂行业格局已定，行业集中度高，主流企业涨价弹性大。根据百川盈孚制冷剂产品数据2022 年R32 有效产能为50.7 万吨，2020-2022 年的平均产量为23.25 万吨，行业的平均开工率46%；2022 年R134a 有效产能为33.8 万吨，2020-2022年的平均产量为18.37 万吨，行业的平均开工率54%；2022 年R125 有效产能分别为28.5万吨，2020-2022 年的平均产量分别为13.62 万吨，行业的平均开工率为48%，从2024年起将严格按照配额进行生产。近期随着萤石、*和甲烷氯化物价格的推动制冷剂价格持续上行，预计配额政策落地后，氟化工景气有望开启长周期反转，根据百川资讯的报价，截止2023 年9 月21 日三代制冷剂主流品种R32、R134a、R125 的价格较2Q23 末分别上涨9.1%、15.6%、4.3%至15000、26000、24500 元/吨，近年来三者的历史最高价格分别为32000、50000、84000 元/吨。
投资分析意见：维持行业“看好”评级。配额征求意见稿已经落地，行业和企业格局已定，未来供给强约束，需求随着全球空调和汽车的维修和新装市场的增长以及工业用冷媒和冷链需求的增长，供需格局持续优化将带来氟化工行业景气反转向上。同时主流企业不断向下游发展高附加值的氟聚合物、氟精细化学品，建议关注相关公司：巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技等。
风险提示：1）配额正式稿较征求意见稿有较大的变动；2）制冷剂价格上涨不及预期；3）下游需求持续疲软。
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