铁水产量持续高位，原料价格维持强势

    　　周内由于美联储接连发“鹰”，大宗商品价格整体承压。当前9 月已临近尾声，“金九”整体成色表现一般，其中螺纹表需持续偏弱，而板材需求依然表现较强。由于需求持续分化，前期铁水产量加速向卷板倾斜，热卷库存偏高成为市场关注的焦点，后期需密切跟踪其去库速度。虽然整体钢材需求复苏不温不火，但库存整体走低，短期钢价盘整运行。反观原料端，“双焦”及铁矿石价格的持续上涨开启了此轮黑色商品的成本推涨行情。原料大幅上涨，除了焦煤供给收紧之外，铁水产量持续高位也使得本轮原料端价格易涨难跌。

    　　考虑到钢厂利润明显收窄，若后期需求未能有效改善，部分钢厂或主动加大减产力度，原料价格涨势将逐步放缓。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张的投资机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，铁水产量持续高位，后续铁矿石价格有望偏强运行，建议关注铁矿石标的如河钢资源。

    　　矿价维持强势，焦价偏强

    　　（1）铁矿石：45 港铁矿石库存11865.8 万吨，周环比下降2.12 万吨；铁矿石日均疏港量323.8 万吨，周环比上升11.38 万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1612.8 万吨，周环比下降63.2万吨；巴西铁矿石发货量609.7 万吨，周环比下降142.7 万吨。日均铁水产量248.85 万吨，环比增加1.01 万吨。本周矿价高位震荡。宏观上，周内宏观层面主要受到美联储偏鹰表态令大宗商品价格整体承压。基本面上，本周供弱需强，铁矿石到港量有所回落；需求端钢厂高炉开工率仍维持高位，日均铁水产量反弹，整体需求支撑较强。库存端，港口库存维持去库趋势，若后期铁水产量维持高位预计矿价保持高位。（2）焦炭：本周焦炭价格首轮提涨落地，涨幅在100-110 元/吨。受到近期煤矿安全事故以及原料供给紧张影响，成本端支撑较强；需求方面，钢厂铁水产量维持高位，但当前钢厂利润微薄之下，后续产业链博弈或将加大，焦炭价格短期偏稳运行。

    　　板块重点数据跟踪

    　　需求偏弱：本周（9.18-9.22）全国建筑钢材成交量均值14.65 万吨，周环比下降0.6 万吨。

    　　根据Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费284.6 万吨，周环比上升6.9 万吨；热轧板卷表观消费306.9 万吨，周环比下降4.2 万吨。

    　　供应上升：本周（9.18-9.22）全国高炉开工率（247 家）84.47%，周环比上升0.40pct。唐山钢厂产能利用率90.26%，周环比下降0.54pct。五大品种全国周产量共916.9 万吨，环比上升13.1 万吨。

    　　盈利偏弱：本周（9.18-9.22）热轧板吨毛利-104 元，环比下降33 元；冷轧板吨毛利6 元，环比上升10 元；螺纹吨毛利-78 元，环比上升22 元；中厚板吨毛利-290 元，环比下降44元。

    　　风险提示：终端需求持续偏弱、产量平控政策落地不及预期。