板块分析：从纺织制造板块的特征拆分影响其收入和利润的因素，板块内的企业原材料占营业成本的比例大部分在50%+，且企业多为出口主导。板块的跟踪角度：1）海外（消费/库存/预期指引）；2）原材料价格波动、汇率波动；3）行业出口；4）行业库存。其中，纺织制造板块在22年下半年起进入到去库存阶段，叠加海外需求疲软，因此跟踪主要进口国(美国)的CPI数据、海外运动品牌去库存的进度作为前瞻指标，高频跟踪行业出口数据、行业库存数据、台湾制造企业月度收入数据。
回顾：1）海外品牌在22年下半年以来处于主动去库状态，纺织制造企业在进入23年后受到品牌去库存和海外需求疲软的影响，订单数量大幅缩减，收入业绩均承压，基本面位于相对底部。2）23年下半年看，海外品牌去库存的节奏不同，其中Deckers在0331时库存已经达到较低水平；Puma的去库存进度也超出管理层预期，国际品牌去库存态势良好，对应制造商的订单进一步环比改善，补单带来产能利用率的提升对业绩端有正向影响。
展望：短期来看，Q2在高基数下影响业绩表现，人民币大幅贬值有望缓冲利润降幅；H2预计在低基数+下游需求企稳推动下迎来订单改善，预计23年全年前低后高；中长期来看，制造业向头部集中的趋势不变，成熟的客户合作/拓展模式、产能扩张、规模效应下持续提效的头部企业有望进一步获得份额提升。
关注主线：
预期下游品牌去库带动驱动下2023H2制造企业有望迎来订单拐点，重点推荐长期景气的运动产业链龙头华利集团、申洲国际；预计一线龙头企业的业绩修复先于海外品牌1个季度，估值修复先于业绩1-2个季度；
格局优化或产品结构升级的新澳股份、南山智尚、伟星股份、台华新材、健盛集团、浙江自然、兴业科技等二线细分龙头的布局机会；
受益棉价上行的制造企业：百隆东方、富春染织、鲁泰A；
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