公司近况
9 月27 日，公司发布公告称近日收到了国内某汽车集团客户的系列供应商定点意向书，供应防撞梁、门槛梁、电池盒、电驱壳体总成等零部件。
评论
挤出业务收获多个定点，有望成为新增长极。本次公司获得8 个定点项目，包括防撞梁、门槛梁、电池盒、电驱壳体总成等零部件，项目生命周期为4-6 年，年销售总金额约7 亿元，生命周期总销售金额约36 亿元，公司预计在4Q23 逐步量产。此前在23 年6 月，公司宣布获得国内某新能源汽车客户3 个定点项目，供应铝挤包、铝门槛等零部件，生命周期为2.5 年，生命周期总销售金额约人民币22.63 亿元，公司预计在3Q24 逐步量产。公司挤出业务接连斩获多个定点，彰显出公司铝挤出产品和技术竞争力，我们认为挤出业务有望成为新的业务增长点。
布局铝挤出稀缺产能，打开单车配套价值天花板。铝挤出是铝合金三大主流成型工艺之一，相较于钢材，铝挤出型材具备质量强、抗弯曲强度高、吸能效果好等优点，一般应用于门槛梁、防撞梁、电池托盘等部件。需求端来看，我们认为，在电动化渗透率提升的背景下，挤出门槛梁、防撞梁将成为轻量化重要发展方向；供给端来看，当前国内铝挤出产能布局相对有限，竞争格局较铝压铸更好。公司前瞻布局铝挤出稀缺产能，我们看好公司充分受益于国内单车用铝量提升，单车配套价值天花板进一步打开。
3Q23 经营稳健，但汇兑波动或影响表观利润，长期看多元化产能释放带动业增长。短期看，我们预计3Q23 经营情况稳中有升，但3Q23 汇兑收益较2Q23 有明显减少，或带动归母净利润端承压，而4Q新项目量产则有望带动公司业绩环比向上。长期看，公司前瞻性进行全球压铸、锻造、挤出产能布局，支撑长期收入增长：国内方面，公司发行可转债，拟募资28.0 亿元在湖州、宁波扩产，新增电池系统、电控系统、轻量化车身结构件等产能合计661万套，公司预计最快于3Q24 开始交付；国外方面，公司拟投资不超过2.76亿美元建设墨西哥生产基地，包括锻造、挤出、压铸、集成等产品。
盈利预测与估值
我们维持2023/2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年24.8/19.2 倍P/E。我们维持跑赢行业评级和33 元目标价，对应2023/2024年35.5/27.5 倍P/E，较当前股价有43.4%的上行空间。
风险
下游客户产销不及预期，新订单获取不及预期，价格战加剧影响盈利。
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