投资要点
事件： 9 月21 日，生态环境部发布《2024 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》。
HCFCs 基线值65%暂不全部发放，HCFs 按品种发放调整弹性控制10%。1）总量控制：以基线年（2020—2022 年）我国HFCs 的平均生产量和平均使用量，再分别加上含氢氯氟烃（HCFCs）生产和使用基线值的65%，以吨二氧化碳当量（tCO2）为单位，确定我国HFCs 生产基线值为18.52 亿tCO2、使用基线值为9.04 亿tCO2（含进口基线值0.05 亿tCO2）。2）配额分配：分配的配额量为HFCs 生产单位、进口单位在基线年实际生产量和进口量，以及针对有进口需求但基线年无海关进口贸易记录的进口单位所设定的进口配额等，按HCFs 品种发放。对于配额总量中HCFCs 生产和使用基线值65%的部分，2024 年暂不全部分配到生产单位和使用单位，生态环境部将根据履约工作进展和相关行业需求，及时商有关部门研究分配方案。3）配额调整：HFCs 生产单位可申请调整HFCs 生产配额和内用生产配额，包括申请2024 年配额时的调整和获得2024 年配额后的年中调整。同一品种HFCs 配额可在生产单位间进行等量调整。不同品种HFCs 调整不得增加总二氧化碳当量，同时任一品种HFCs 的配额调增量不得超过该品种配额量的10%。
短期成本支撑，制冷剂价格稳中有升。短期成本端上涨制冷剂攀升，根据百川数据，本周制冷剂价格稳中上涨，R22 均价19750 元/吨，较上周持平，较上月上涨2.6%，较年初上涨9.72%；R134a 均价26083 元/吨，较上周上涨1.29%，较上月上涨20.69%，较年初上涨11.7%；R125 均价24666 元/吨，较上周上涨1.72%，较上月上涨16.28%，较年初下跌13.79%； R32 均价在15166 元/吨，较上周上涨1.96%， 较上月上涨10.71%，较年初上涨16.98%；R410a 均价19833 元/吨，较上周上涨1.06%，较上月上涨9.59%，较年初下跌6.98%。
投资建议：三代制冷剂配额初步方案*，对总量和分配以及调整等细则作出了规定，2024 年开始三代制冷剂开始冻结并将逐步削减，供给端的约束有利于行业供需格局改善，有利于行业景气回升和企业盈利修复，建议关注制冷剂一体化和弹性标的巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技和上游原料萤石标的金石资源。
风险提示：政策不确定性；下游空调汽车需求不及预期；四代制冷剂替代进度超预期
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