本报告导读：
2023Q3 归母净利延续高增趋势，营收端实现明显回暖，继续看好Q4 经营表现。
投资要点：
维持增持。维持 预测公司2023-25 年EPS 为0.96/1.21/1.50 元，增速54/26/24%，维持目标价29.76 元，维持增持。
公司披露2023 年三季报业绩预告：1)预计前三季度营收41~42 亿元，同增-0.45~1.98%；归母净利2.8~3 亿元，同增63.4~75.1%；扣非3.1~3.3 亿元，同增77.6~89.1%；前三季度净利大幅增长因海运费较上年同期显著下降，汇率改善及新品表现优异；2)预计Q3 单季度营收14.6~15.6 亿元，同增11.5~19.1%；归母净利0.9~1.1 亿元，同增47.5~80.3%；扣非0.9~1.1 亿元，同增30.5~59.5%；对比Q1/2 归母净利增速分别69.9/67.2%，Q3 延续高增趋势；3)我们测算Q3 净利率约6.62%(按中枢计)，较上年Q3 的4.66%显著提升；前三季度累计净利率约6.99%(按中枢计)。
扩市场、扩渠道、扩品类，对标线上宜家看好未来成长。1)2023 年新进入墨西哥市场，目前正评估是否进入澳大利亚等新兴国家市场，多市场布局可期；2)线上新进入美客多、Shein 等平台，线下拓展KA 渠道，望复制行业龙头成长路径、降低对亚马逊依赖度、实现多点开花；3)宜家“HOME”品类拥有18 个一级目录，公司未涉及品类较多、且依托国内产业集群的低成本优势与小单快反优势，看好新品加速培育，打开成长空间。
净利率或仍有优化空间，看好业绩弹性好于此前预期。1)优化一：公司深耕欧洲市场、核心品牌排名较高，但北美市场略有拖累，随规模效应增强+仓储物流体系进一步完善，北美市场盈利情况望好转；2)募投项目将扩张自营仓面积+增强研发能力，望提升供应链效率；3)持续强化品牌力塑造，目前三大核心品牌共计232 款产品进入亚马逊Best Seller Top 100(据Sorftime 统计)，未来产品议价能力望提升。
风险提示：单一平台集中风险、国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧风险等
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