领先的轻合金新材料、轻量化产品制造商，业绩增长稳健。公司深耕铸造铝合金材料和铝合金车轮制造近四十年，目前已形成三大业务和新能源锂电新材料项目。
2022 年，公司实现营业收入213.7 亿元，同比增长14.7%；归母利润达4.92 亿元，同比增长9.41%。
三大业务合金业务齐头并进，新能源项目实现产业链拓展。（1）再生铝铸造铝合金业务：立中集团是再生铝制造行业龙头，2030 年汽车工业铝总消费量有望达1070 万吨，2020-2030 年GAGR 达8.9%。2021 年，公司再生铝产量市场份额为6.29%，领先于其他企业；2022 年铸造铝合金板块营业收入达116.05 亿元，2020 年至2022 年营业收入CAGR 为22.3%，公司铸造铝合金年产能25 年有望达182 万吨。（2）功能中间合金业务：立中集团处于行业领先地位，2022 年公司的高端晶粒细化剂实现销售收入2.78 亿元，同比长131.67%；航空航天级特种中间合金实现销售收入1 亿元，同比增长64.88%。（3）铝合金车轮业务：公司的铝合金汽车车轮技术先进、产品种类多样，产销量逐年提升，规模化效益明显，预计2025 年产能将达2360 万只。（4）新能源锂电新材料项目：开展两期项目，其中一期项目建设期为2021 年 11 月至2023 年3 月，涵盖六氟磷酸锂（LiPF6）10,000 吨，氟钛酸钾、氟锆酸钾、氟硼酸钾等氟化盐12,000 吨，其他氟化盐产品12,000 吨；二期项目建设期为2023 年4 月至2024 年8 月，产品包括六氟磷酸锂（LiPF6）8,000 吨，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）8,000 吨，电子级氟化钠（NaF）3,000 吨，氟化盐8,000 吨。
一体化压铸方兴未艾，免热处理合金材料前景广阔。汽车轻量化需求使得一体化压铸成为发展趋势，一体化压铸迎来高速增长期，渗透率有望持续提升。免热处理合金材料是一体化压铸重要的上游原材料，立中集团实现了该材料的国产化，打破国外垄断。公司在免热处理合金技术领域技术成熟，国际市场竞争力强，并完成FTO 报告，保证公司免热合金材料下游市场的顺利应用，推动整车厂和压铸厂深入合作。
盈利预测与投资建议。随公司铝板块及锂电材料板块产能扩张、产能利用率提升，预计公司2023-2025 年营业收入分别为228.34/287.01/353.14 亿元。归母净利润分别为6.43/9.02/ 11.71 亿元，对应PE22.76/16.23/12.51 倍，选取四家汽车铝加工企业作为可比公司，可比公司平均PE 为29.71/19.09/14.90 倍，公司作为上游铝合金龙头企业，估值有望随利润持续向上，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：公司产能扩张不及预期；铝合金行业竞争加剧超预期；公司产品研发配套不及预期
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