业绩简评
2023 年10 月17 日，长久物流发布2023 年三季报。2023Q3 公司实现营业收入28.6 亿元，同比增长1%；实现归母净利润0.9 亿元，同比增长2867%。其中Q3 公司实现营业收入9.7 亿元，同比下降1.3%；实现归母净利润0.45 亿元，同比增长1751%。
经营分析
国际业务景气向好叠加迪度并表，利润同比大增。2023Q3 公司利润同比增长主要系国内整车出口持续向好，国际业务板块营收利润增长较大，以及广东迪度并表所致。2023Q3 国内汽车产销量分别为782.7 万辆和783 万辆，同比分别增长4%和6%，其中我国汽车整车出口量为125 万辆，同比增长39%，出口需求增加叠加运力有限，运价维持高位，进一步推动公司相关收入利润增长。
Q3 毛利率同比改善，费用率小幅增加。2023Q3 公司实现毛利率11%，同比增长3.5pct。2023Q3 公司期间费用率为8.9%，同比增长1.2pct，其中销售费用率为2.3%，同比增长0.4pct；管理费用率为5.8%，同比增长0.3pct；研发费用率为0.1%，同比持平；财务费用率为1.8%，同比增长0.5pct。毛利率改善幅度高于费用率增长，叠加其他收益增长156%，2023Q3 公司实现归母净利率4.6%，同比增长4.4pct。
战略目标坚定，进一步拓展新能源业务。5 月公司发布全新战略，其中新能源业务的战略目标为“专业的动力电池回收综合利用服务商及光储充检放一体化服务商”。公司战略目标坚定，持续拓展新能源相关业务。9 月13 日公司与链宇科技举办战略签约仪式，有望在股权投资、“光储充检放”一体化项目等方面合作。此外，近期公司与电池之家“互联网+电池回收”的试点合作宣告成功，本次试点合作中，公司通过在长久集团线下数十家4S 店推广电池之家落地应用，完成了数百次电池评估及模拟定向交易，未来双方将进一步升级合作，为即将到来的动力电池退役潮做好充分准备。公司亦计划进行相关业务的国际布局，9 月已拜访匈牙利大使馆，匈牙利是欧洲新能源产业链的核心区域，公司希望以此次会面作为新的起点，探索匈牙利的业务机会。
盈利预测、估值与评级
考虑新业务产能爬坡节奏，下调2023 年归母净利润预测至1.7 亿元（原2.2 亿元），维持2024-2025 年净利预测3.3 亿元、4.7 亿元。维持“增持”评级。
风险提示
运费价格波动风险；宏观经济波动风险；燃油价格波动风险；环保风险；可转债转股风险；股东减持风险。
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