核心观点
2023H1 光伏装机与逆变器出口高速增长。2023 年上半年国内光伏新增装机78.42GW，同比+154%；其中上半年集中式新增装机37.46GW，同比+234%；分布式新增装机40.96GW，同比+108%；户用上半年新增装机21.52GW，同比+141%。2023 年1-6 月国内电池组件出口总金额为262.59 亿美元，同比+10%；1-6 月国内逆变器出口总金额为61.54 亿美元，同比+95%。
2023H1，SW 光伏设备板块营收净利保持较快增长，但增速明显回落。2023H1 SW 光伏设备板块实现营业总收入5433.4 亿元，同比+40%；实现归母净利润662.02 亿元，同比+43%；实现毛利率+22%，同比+0.55pct；净利率+13%，同比+0.53pct。
主材环节，上半年硅料硅片盈利下滑或承压，电池片利润增厚。上半年硅料价格整体先涨后跌，随着价格下降，硅料盈利大幅收窄。
而硅片环节由于产能扩张、博弈加剧、大幅计提减值准备，盈利承压，23Q2 环比23Q1 盈利能力小幅下跌。电池片环节受到上游原材料降价影响，叠加N/P 短期供需错配，盈利能力提升。组件环节价格缓慢下跌，上半年盈利基本持稳。
辅材部分，23H1 归母净利润同比下跌的环节包括光伏玻璃、胶膜以及热场，其中光玻随着成本降低，盈利有望回升；胶膜盈利正在逐季修复。
上半年归母净利润同比小幅上涨的环节包括支架、金刚线、焊带与接线盒环节，我们认为这四个环节或将受益于下游装机高速增长。
上半年归母净利润同比高速增长的环节包括供需偏紧的石英坩埚、受益于下游需求高景气、出货量快速增长的逆变器和银浆环节，以及新技术迭代带来新增需求和替换需求的设备环节。
投资建议
1) 看好受益于TOPCon 产能释放、出货快速增长的企业：建议关注晶科能源、钧达股份、仕净科技等。
2) 0BB+低银含浆料量产在即，建议关注迈为股份、东方日升、苏州固锝、聚和材料等。
3) 持续看好颗粒硅、薄片化等引领下游降本、降碳等技术，建议关注协鑫科技、高测股份、美畅股份等。
风险提示
下游需求不及预期、市场竞争加剧、国际贸易政策不确定
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