风险资产有望延续优势，盈利因子有望修复。
大类资产配置：风险资产有望延续相对优势。我们的大类资产配置模型是基于周期嵌套理论改良版BL 模型。模型基于不同周期定位下的大类资产的表现，将市场均衡观点进行贝叶斯修正，输出满足既定条件的最优资产组合，模型输出可显著提升组合夏普比率。我们输入的观点基于库存周期理论，未来一个季度，我们认为内外弱补库有望延续。基于上述主观假设及限制条件的BL 模型输出结果为：国内资产方面，2025 年三季度股票配置比例持续提升，债券资产配置比例维持相对高位。海外资产方面，三季度美股配置比例略有降低，美债配置比例略有抬升。
A 股市场风格：盈利因子有望修复，小市值优势有望延续。我们在2025年6 月6 日发布的深度报告《风格制胜3》中构建了市值、估值、盈利、动量四大关键维度的风格因子模型。截至2025 年6 月30 日，二季度市场风格表现为小市值、低估值、弱盈利、弱反转。我们预计，未来一个月货币环境维持当前相对宽松的合意水平，信用环境磨底弱修复，三季度价格端有望迎来止跌小幅修复，市场风偏或自当前水位震荡波动。基于以上宏观假设，我们认为未来一个月市场占优风格为：高盈利、小市值、高估值。其中，小市值趋势确定性较高，盈利因子短期有望迎来修复。宽基指数上，可重点关注高盈利属性的创业板指、中证A500 以及小盘属性的中证2000。
风险提示：1）模型输出基于历史数据，历史经验不能完全代表未来；2）海外风险存在超预期可能；3）宏观政策不及预期。
查看资料
收藏
顶 
踩 
