首次覆盖信捷电气并给予“买入”评级，基于可比公司25 年PE 均值

首次覆盖信捷电气并给予“买入”评级，基于可比公司25 年PE 均值38 倍，给予目标价67.64 元。公司是国产工控领先企业，PLC 与伺服基本盘稳固，积累了多行业解决方案，在深化传统行业优势基础上积极拓展半导体、人形机器人等业务，业绩有望持续向上。

半导体与人形机器人：新兴赛道布局打开成长天花板1）半导体领域推出DL6 系列直驱伺服，可用于固晶机等设备，合作华兴源创、新益昌等客户。2）人形机器人领域，公司布局空心杯及无框力矩电机，自主研发磁编、光编和电感式编码器，后续有望配套灵巧手及关节模组，并依托无锡产业集群优势加速人形业务发展。我们预计29 年仅特斯拉Optimus对应的无框电机/空心杯电机市场规模就将达56/132 亿元，考虑其他人形机器人企业，市场规模有望更高。公司人形业务远期成长性显著，有望成为估值提升关键催化。

控制层：依托小型PLC 优势，产品线与行业线双向突破1）小型PLC 基本盘稳固：公司以高性价比和快速服务在小型PLC 市场占据先机，24 年行业波动背景下市占率逆市提升2.0pp，位居国内市场第三。

2）中大型PLC 拓展高端制造领域：公司 24 年中型PLC 收入1000 余万元，聚焦新能源、半导体等新兴行业需求；公司技术中心二期项目重点研发冗余技术，积极开发大型PLC，有望充分受益于流程工业设备国产化进程。

驱动层：PLC 搭售策略持续落地，解决方案能力构筑壁垒1）PLC 带动伺服策略持续落地，且仍有较大增长空间：18-24 年公司驱动系统收入CAGR 达31%，伺服系统市占率逐年提升，24 年升至大陆第二（3.7%），当前伺服与PLC 搭售比为1.5:1，与行业常见比例(≥3:1)相比仍有较大提升空间。2）随着伺服、变频等产品推陈出新，公司不断完善驱动产品矩阵，依托强大的解决方案能力持续拓展新兴领域。3）大客户战略稳步进行，24 年S 级以上客户立项80 余家，未来有望为收入贡献增量。

我们与市场观点不同之处

1）市场担忧周期性波动对未来增长的影响，我们认为公司稳固的工控基本盘和高端制造领域拓展，经营韧性较强；2）市场可能关注公司销售费用率上升压力，我们认为现阶段直销渠道建设是实现行业拓展的必经之路，未来公司产品有望进入新兴行业，并持续转化为收入。

盈利预测

我们预计25-27 年归母净利为2.79/3.40/4.06 亿元，可比公司25 年PE 均值38 倍，给予公司38 倍PE，目标价67.64 元，首次覆盖，给予“买入”。

风险提示：新产品市场推广不利风险、半导体及人形业务不及预期风险。

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私募基金股票怎么合作，私募基金炒股怎么合作？

私募基金新合作的股友必看----风险教育：

1、股市里无论赢家、输家赚钱都是不易的，即使庄家运作不当也会亏损。有些股民朋友合作后希望天天要利润，完全按自己想当然的思路，那是对资金不负责的。作为客户对利润有要求没错，但不现实，因为长期短线无高手！这也是为何有的股友合作多次亏损觉得上当受骗的缘故，因为你想天天短线赚，也相信了有短线高手，但长期做短线能赚的可以负责的讲是全球也没有这样人的。如果有人告诉你他们长期做短线，一定是真正的骗子，因为不说做短线你也不会合作，利用了人性弱点而已，与其说上当不如说你贪心无知。我们这里大把的股友和别的机构或团队长期合作短线的，没一个成功的，合作几次亏几次，合作几家亏几家。特别是中国“牛短熊长”的市场，更不可能有这样的人，所以炒股一定要理性，不是过把瘾就死。我们的客户能长期合作就是因为我们童叟无欺，风险意识强，理性负责的投资理念得到他们的认可。

2、任何行业赚钱看的都是长期整体收益，切记合作过程中急躁、怀疑、担心以及不听指导等等，没有好的心态，有好股也拿不住，也偶有发生不听操作私自出掉后就大涨的情况。长期炒股每个股不可能固定几天，月收益达到预期就好。当前月收益扣除分成25%左右，牛市更佳50%左右，不要觉得少，大熊市空仓除外，基本一年翻番我们觉得是还可以的。其实就算每月10个点利润多数客户都是认可的，乍听很少细算下，每年都翻一番多，还有啥说的呢？所谓“股神”巴菲特一年也就20左右，人家靠的还是坚持价值、长期持有才赚到，也没牛到长期短线。

3、合作的客户朋友一定要：轻过程，重结果。带客户多年什么情况都有遇到，特别说明这一条主要针对新合作客户。个别新客户买了股希望马上能不停涨，否则就会问很多，有的甚至立马不信任删除拉黑之类，后面大涨又回来合作。这表面看是急躁，实则是不信任的缘故，很正常但不要意气用事。这是对彼此都不负责的，一旦合作就该用人不疑，一定要给彼此充分的磨合时间，要么就别合作等等日后来日方长。炒股可不是吹气球给口气就变大，千万急不得，先不说不震荡量和换手率也做不出，除非一字板，每个股本身就是震荡涨跌的，股性越活震荡越大，洗盘会更多次，一旦上涨空间也大。

切记：以上是我们带客户13年，经历了多次股市大风大浪练就的如何成为赢家的心得和经验，并以“坚持价值”的投资理念加上成熟独到的操盘手法等，让客户的收益更稳健，客户续约率95%。上面若能看懂且认可，我们就能长期合作，也一定让你大赚。我们的目标都是盈利非常一致，有失误还负责弥补，只要不发生不理你就不用胡思乱想、上当之类的，且先赚后分的合作模式决定了必须保证你先赚我们才能赚到，基于此真正负责任的合作一定会比你更用心、上心的。多说无益，有想法时多沟通即可，反复多看以上3条调整好心态。总之，只要完全按指令做，这里就是你股市合作且成为赢家的终点站。

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