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　　【平安证券】策略深度报告*如何看待“反内卷”的市场影响？——对比供给侧改革经验*20250710

　　研究分析师 : 郝思婧 投资咨询资格编号 : S1060521070001研究分析师 : 魏伟 投资咨询资格编号 : S1060513060001研究分析师 : 陈骁 投资咨询资格编号 : S1060516070001核心观点 : 本轮“反内卷”行情仍在预期催化阶段。从中央财经委会议后的市场表现来看，7月2-7日期间，权益市场中，光伏、钢铁、水泥等概念指数涨幅较高，平均在3%-8%左右，锂电池、煤炭、电子商务等概念表现偏弱；商品期货方面，多晶硅、平板玻璃、烧碱等品种领涨，同期涨幅在3%-10%左右。展望后续，我们认为第一阶段的改革预期博弈仍有空间，目前产能利用率较低、盈利压力较大的行业企业自发减产的动力和意愿或更强，建议关注以光伏为代表的电力设备行业、以建筑材料/钢铁等为代表的中上游原材料行业以及部分轻工纺服相关行业。

　　更长期视角看，“反内卷”行情持续性依赖于政策持续加码（如更大力度的供给收缩、更严格的监管检查等）以及行业基本面的改善，后续仍需密切跟踪观察。

　　【平安证券】基金月报*主动权益仓位提升，红利策略和周期主题基金受青睐——2025年6月基金投顾投端跟踪报告*20250710研究分析师 : 郭子睿 投资咨询资格编号 : S1060520070003研究分析师 : 陈瑶 投资咨询资格编号 : S1060524120003研究分析师 : 任书康 投资咨询资格编号 : S1060525050001研究助理 : 高越 一般证券从业资格编号 : S1060124070014研究助理 : 胡心怡 一般证券从业资格编号 : S1060124030069核心观点 : 基金投顾组合总体情况：截至2025年6月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共446只，相比上月末增加5只组合。 投顾组合业绩表现跟踪：月内，进取型、平衡型、稳健型组合的收益率中位数均跑输同类型FOF产品。月内，军工、智能制造、医药、消费、红利组合业绩中位数跑赢基准，新能源、科技、黄金、央国企组合跑输基准。月内，港股策略组合业绩中位数跑赢基准，海外策略组合业绩中位数跑输基准。 持仓基金仓位跟踪：稳健型投顾组合减持主动债券基金，增持主动权益基金；平衡型投顾组合减持主动债券基金，增持主动权益基金；进取型投顾组合减持被动权益基金，增持主动权益基金。 投顾组合持仓个基跟踪：主动权益基金中，周期主题（吴国清）、红利策略（蓝小康）、成长风格（张建胜）、价值主题（刘旭）、科技主题（农冰立）等基金经理得到重点增持。