　　摘要　　截至2025 年6 月，PPI 连续33 个月同比负增

　　摘要

　　截至2025 年6 月，PPI 连续33 个月同比负增长，CPI 连续28 个月处于1%以下波动。GDP 平减指数连续8 个季度负增长。按照2025 年二季度PPI 和CPI 同比分别为-3.2%、0%估算，预计二季度GDP 平减指数或在-1%左右，GDP 平减指数连续9 个季度负增长。

　　在GDP 平减指数连续负增长时，下半年的物价成为当前市场关注的重点之一。

　　预计三、四季度CPI 同比增速分别为-0.1%、0%；PPI 同比分别为-2.5%、-2.1%。对应三、四季度GDP 平减指数为-0.9%、-0.6%，相比二季度平减指数-1%逐季回升。

　　在上半年GDP 大概率能够实现5.3-5.4%左右时，下半年实际GDP 增速只要达到4.6-4.7%就能完成全年增速目标，但仍需努力实现名义GDP 增速稳定在4%以上。

　　风险提示

　　全球经济复苏不及预期，国际贸易环境恶化，可能导致出口和大宗商品价格进一步下行，拖累国内物价水平产业政策调整和“反内卷”措施落实效果存在不确定性，若行业竞争格局未有效改善，相关行业价格压力或持续猪肉等食品价格受供需和政策影响较大，若生猪产能调整不及时，可能引发食品价格异常波动，影响CPI 表现国内需求恢复进程存在不确定性，若居民收入和消费信心回升不及预期，CPI 和核心CPI 增长或持续低迷

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