本期投资提示：

关注后续有入通可能的港股交运相关高股息标的，中远海运国际，国银金租。港股高股息标的关注，深圳国际，港铁公司。降息负债端改善，关注交运租赁公司中银航空租赁、国银金租，中国船舶租赁，关注长和码头出售情况。通胀叙事航运资产与大宗商品共振，BDI 反弹美股航运大涨。

推荐关注招商轮船、中远海能。中国船舶、中国重工业绩预告略超预期，船价已现企稳迹象重视左侧布局机会，中国船厂跑赢日韩阶段开启，推荐中国船舶，中国重工，苏美达，扬子江等? 原油运： VLCC 本周运价环比上涨10%至26813 美元/天，中东航线环比上涨16%，美湾-远东航线运价环比下滑5%。随着7 月底货盘的陆续释放。市场货盘有所增加，叠加前期因租家私下成交收缩了运力供给，VLCC 中东航线运价逐步企稳，缓慢回升。下周7 月底-8 月初货盘预计仍较为充足，船东情绪较为乐观，预计运价有望继续回升。根据S&P 调查数据显示，6 月OPEC+的产量再次出现跳涨，较市场预期的更强。苏伊士原油轮运价下跌9%至32286 美元/天，阿芙拉原油轮运价下滑3%至31315 美元/天，大西洋市场整体货盘较为平静。成品油：本周LR2 运价环比下滑16%至18870 美元/天， MR 平均运价下滑18%至15758 美元/天。干散：各船型运价均十分强劲，一定程度上因供给受到台风影响。Capesize 船淡季运价不淡，开始触底反弹，关注黑色系近期走强趋势，需求端表现超预期。BDI 本周五收于1663 点，环比上周五上涨15.8%，各船型运价均表现强劲。BCI-5TC 本周五收于17453 美元/天，环比提高13.5%。从终端需求看，铁矿石的期货价格连续三周攀升，近期反内卷政策提振黑色商品市场情绪，钢材供应收缩预期走强；此外，进入7-8 月淡季后，铁矿石基本面需求并未出现明显回落，较预期表现更强，因此市场看涨情绪继续升温。随着铁矿石价格上涨，原本的发运淡季反而表现不淡，澳洲本周发货继续回升，随着供给清单的进一步消化，运价淡季走强。本周巴拿马散货船BPI 周五运价环比大幅上涨22.4%，5TC 周五录得16743 美元/天，为过去一年以来的最高运价。澳洲煤炭货盘和南美粮食货盘依然较为充足，为运价打下了扎实的基础。此外，本周受到台风“丹娜丝”影响，运力周转效率降低，叠加部分运力空放南美，导致太平洋运力不足，因此导致本周运价大幅抬升。超灵便型散货船BSI 继续攀升，本周环比上涨12.8%。本周煤炭货盘有所减少，但北方钢铁货盘，以及镍矿货盘表现强劲，同时供给端受到台风影响，运价表现突出。集运：本周美线运价止跌企稳，欧线运价持平，南美和澳新线运价表现较强，中东/东南亚运价承压下行。7 月11 日SCFI 指数录得1733.29 点，环比下滑1.7%。美西航线止跌回升，本周上涨5.0%至2194 美元/FEU，美东航线上涨1.2%至4172 美元/FEU。本周西北欧航线运价环比微跌0.1%至2099 美元/TEU，地中海线环比下跌7.0%至2667 美元/TEU。前期美线的运价下跌并未对欧线运价产生较大压力，近期随着进入发运旺季（虽不像往年旺季趋势明显），受到BCO 货量的支撑，运价得以在3200 美元/FEU附近稳住，表现得已比市场前几周预期要更强了。因运力调度的滞后性，欧美线之外得航线近期跌幅有所走阔，尤其是中东航线，本周中东波斯湾航线运价环比下跌16.1%至1607 美元/TEU。

南美航线也见顶回落，本周SCFI 南美运价下滑2.4%至6221 美元/TEU，作为目前全市场运价最高的航线，受到其他航线运价拖累，南美航线的见顶回落在预期内，不过整体跌幅依然较小，好于市场预期。本周亚洲区域航线运价有所分化，菲律宾和新马线运价有所走强，泰越线和印巴线跌幅走阔。NCFI 印巴航线运价环比下滑15.6%，较上一周继续走阔。新马航线环比小幅下滑0.04%；泰越线运价下滑5.5%，越南港口环比下跌4.7%，泰国港口运价环比下滑7%左右；但菲律宾航线运价逆势上涨，环比提高2.7%。近期美国对东南亚国家的关税政策仍在扰动市场情绪，虽然目前尚未从货量和实操中反映，但具体仍要关注关税政策最终落地的情况。7 月4 日内贸集运运价PDCI 录得1061 点，环比下滑2.4%。

关注快递内需韧性，寻找交易格局优化迹象。快递行业保持较高增速，直营物流自身产能利用率优化与需求弹性有望共振，推荐顺丰控股、顺丰同城，关注京东物流、德邦股份。25 年政策对于优化快递物流成本表态清晰，我们认为头部企业有望通过价格策略实现市场份额的集中，电商快递随时可能迎来交易格局优化的拐点，推荐圆通速递、中通快递、申通快递。推荐受益即时配送行业增长、第三方价值凸显的顺丰同城。

航空机场：在航