事件概述

　　近日，公司在第十三届华为全球智慧金融峰会HiFS 2025 上，作为其金融行业核心合作伙伴，与华为共同发布“分布式新核心解决方案5.5”。

核心观点

　　国产IT 运维监测龙头，APMO 市占率第一。据公司年报，公司主营业务为IT 运维管理监控中的应用性能管理及可观测（APMO），为企业级客户保障其业务系统高效稳定运行，优化IT 运维综合成本，并实现系统状态感知、故障定位等能力。据IDC，公司2024H2 在APMO市占率达19.8%，领跑国内市场。

　　核心产品Bonree ONE 三年磨一剑，产品力领先。Bonree ONE 为企业提供一体化智能可观测性解决方案，通过对丰富多样的软硬件IT 资产运行所产生的各类数据构建模型、分析处理，叠加开箱即用的AI 算法能力，为用户在运维中提供更直观、更准确的见解，提升运维效率、减少故障带来的经济损失，确保客户数字化业务的有效开展。自2022年开始发展以来，Bonree ONE 历经一体化、可观测、模型化三阶段，打通了前端用户到后端应用性能端到端全链路，能够探索多源异构数据场景下根因定位，并通过紧密数据关联，提高运维效率。

　　切入大厂云生态，合作伙伴进展良好。华为侧：1）2016 年公司与华为签署协议，融入U-v MOS 标准制定流媒体性能体验。2）2021 年，公司APM 通过了华为鲲鹏920 和统信UOS 测试认证，于底层实现了对国产基础软硬件环境的兼容。同年，公司APM 应用性能监控系统和配套服务入驻华为云严选商城；字节侧：2021 年起公司就与火山引擎建立生态合作伙伴关系（以工具型被动式产品为主），2025 年4 月公司就核心产品Bonree ONE 已展开技术层面交流。

投资建议

　　公司APMO 凭借优秀产品力领跑行业，与大厂云生态合作有望增厚业绩。我们预计2025-2027 年公司营收分别为1.77/2.27/2.94 亿元，同比分别+25.8%/28.2%/29.9%，EPS 分别为-0.49/0.28/1.40 元，PE 低于可比公司均值。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

　　行业发展不及预期，AI 业务需求下滑，客户集中度较高。