周度核心观点

　　即时零售行业竞争白热化，美团即时零售日订单量超过1.5 亿。据美团Meituan 公众号消息，7 月12 日23 时36 分，美团即时零售日订单量超过1.5 亿，其中，拼好饭单量超过3500 万，神抢手单量超过5000万。以骑手角度分析，6 月份，全国范围内美团众包高频骑手的平均月收入已达9793 元；7 月5 日对比6 月5 日，美团骑手的人均日单量增长33%，单日收入增长111%，超40 万众包骑手日收入超500 元。

　　在夏季活动日，骑手人均补贴达到了120 多元，部分熟练骑手可以获得400 多元的额外补贴。以商家角度分析，美团平台商家外卖订单量比日常时段增长65%，外卖订单完单率保持在99%，提供24 小时服务的线上门店数同比增长48%，全量配送订单平均送达时间为34 分钟，美团履约仍较为稳定。据饿了么公众号，7 月14 日，淘宝闪购联合饿了么宣布，在订单结构向全品类深度拓展的同时，日订单量再次突破8000 万创新高（不含自提及0 元购），淘宝闪购日活跃用户数在突破2 亿基础上，本周又环比净增15%；订单准时率稳定在96%。此外，淘宝闪购上线以来，商家侧，新注册商家超过24 万，其6 月份订单量环比增长近150%，商家店均实收环比增长近100%。骑手侧，骑手数量整体同比增长78%，其中众包骑手整体增长120%；骑手群体的收入显著增长，活跃稳定的众包骑手月均收入超12500 元。我们认为，即时零售行业竞争白热化，长期竞争力或取决于全品类供给以及履约稳定性。

　　本周行情回顾

　　本周中信商贸零售指数上涨2.21%，跑赢沪深300 指数1.39 个百分点。本周，商贸零售板块在30 个中信一级行业中排名第12 位。本周上涨的子行业分别为贸易Ⅲ、电商及服务Ⅲ、百货，涨幅分别为4.52%、4.27%、2.86%。

　　行业动态跟踪

　　奥乐齐ALDI 无锡第二店将于7 月19 日开业；京东外卖发布最新战绩；全国首个京东京喜自营产业带选品中心落地义乌；清美首家“品上生活”上海开业；大润发M 会员店联合蒙牛打造战略品。

　　投资建议

　　维持商贸零售行业“增持”评级。

　　投资主线一：25 年Q2 开始有低基数效应，叠加精品金饰带动黄金珠宝终端销售回暖，长期黄金新工艺、新设计驱动增长。因国外地缘政治等风险，投资者的避险需求或将进一步走高。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基、老铺黄金。

　　投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，线下销售有望稳步恢复。传统商超掀起新一轮改革升级，回归商品和服务，传统商超在变革中摸索，调改初见成效，关注业绩边际改善带来的投资机会。

　　建议关注：高鑫零售、永辉超市、家家悦、红旗连锁、重庆百货、天虹股份、小商品城。

　　投资主线三：当前电商行业竞争格局优化，各大电商平台互联互通加强，主流电商平台不断强化差异化战略定位，开拓错位竞争发展路径，聚焦主业发展。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会、万物新生。

　　风险提示

　　国际贸易摩擦风险；经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期