事件描述

　　公司发布2025 年半年度业绩预告。25H1 年公司预计实现归母净利润约3.41 亿元~3.87 亿元，同比约+47%~+67%；扣非后净利润约3.40 亿元~3.86 亿元，同比约+47%~+67%。公司预计2025 年半年度非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为200 万元。

　　核心观点

　　25Q2 业绩同环比高增

　　预计公司25Q2 归母净利润约1.92 亿元~2.38 亿元， 同比约+46.56%~+81.68%，环比约+28.86%~+59.73%；扣非后净利润约1.91 亿元~2.37 亿元，同比约+41.48%~+75.56%，环比约+28.19%~+59.06%。

　　主要客户25Q2 整体需求向好，驱动业绩增长

　　公司主要客户赛力斯、吉利、理想等排产需求向好，据Marklines，25Q2产量分别约13.18 万辆、89.23 万辆和11.11 万辆，同比分别约+10.86%、+26.47%和+16.26%，三家客户合计产量约113.51 万辆，同比约+23.39%。25H1 赛力斯、吉利、理想产量分别约19.62 万辆、174.18 万辆和21.62 万辆，同比分别约-14.48%、+26.34%和+10.56%，三家客户合计产量约215.42 万辆，同比约+19.43%。

　　客户、产品升级，中长期发展可期

　　公司客户和产品持续升级。客户端，公司从 Tier1 供应商向整车厂供应商转型，配套国内优质自主车企。产品端，从零部件扩展到白车身产品，包括车身模块化和仪表台骨架等总成，单车价值量持续提升。

　　产能端，公司加码产能建设，24 年10 月批准15 亿投资建设常州基地，25 年4 月批准16 亿投资建设重庆综合生产基地，批准10 亿在金华投建汽车轻量化零部件生产基地，支撑未来公司业绩增长。

　　投资建议

　　公司白车身业务稳健增长，绑定吉利、赛力斯、小鹏、零跑、比亚迪等头部客户，公司业绩有望持续高增。我们预计公司2025~2027 年营收分别约为58.4 亿元、75.3 亿元和90.3 亿元，同比约+38%、+29%和+20%；归母净利润分别约为8.5 亿元、10.9 亿元和13.2 亿元，同比约+38%、+29%和+20%。截至2025 年7 月14 日，股价对应2025~2027年PE 分别约为13.3 倍、10.3 倍、8.6 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　客户相对集中风险，行业竞争加剧，原材料价格波动，技术风险。