事件：公司设立全资子公司上海布谷元创科技有限公司，经营范围包含：人工智能应用软件开发；人工智能行业应用系统集成服务；人工智能硬件销售；物联网技术研发；物联网技术服务等。

　　子公司AI 能力叠加物联网优势，有望在AIOT 领域实现快速发展。公司是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，当前主营业务为物联网终端设备研发及销售。其无线物联网设备集成了卫星定位系统、智能传感器系统等硬件，可通过AI 智能分析、边缘计算引擎及两轮车智能化国际标准架构的深度整合，将采集的信息进行高效的信息处理、并将处理后的信息利用通信网络传输到后台服务器，最终实现对设备和车辆等的智能管理与控制。目前，公司产品主要面向中高端市场，并覆盖了NB-IoT、Cat-M、4G LTE Cat-1/4、Wi-Fi BLE、5G 等各类型无线通信制式。此次公司设立上海布谷元创公司，其经营范围主要为人工智能应用软件开发、应用系统集成、硬件销售等。

　　或主要因为随着AI 持续发展，大模型低成本、轻量化使得端侧应用快速发展，公司基于自身物联网优势，叠加AI 能力，未来有望在AIOT 领域快速发展。

　　公司持续加大研发投入，构建全球化销售网络。2024 年，公司研发投入1.25 亿元，同比增长3.19，占总营收比为12.96%。研发人员307 人，占公司总人数59%以上，研发人员占比较高。公司具有基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力，并可直接基于基带芯片、定位芯片进行硬件设计、开发。销售方面，公司建立了全球销售网络，通过聘用资深外籍销售人员，大力开拓海外业务，已为全球140 多个国家和地区的客户提供标准化和定制化的物联网产品、解决方案和服务。根据销售地区要求，公司获得了欧洲强制安全认证CE 认证、美国强制安全认证FCC 认证、Emark 欧盟车载认证、巴西ANATEL 认证等，认证齐全。公司还连续多年成功入选Gurtam 发布的“最受欢迎GPS 硬件制造商TOP10”榜单。

　　新国标出台有望迎两轮车发展机遇，优化产品结构提升盈利能力。2024 年，公司实现营业收入9.67 亿元，同比下降4.81%，实现归母净利润1.59 亿元，同比增长8.08%。

　　从销售区域来看，国内实现营收3272.04 万元，同比下降70.76%，境外实现营收9.34亿元，同比增长3.35%，营收主要来源于境外。分产品看，车载信息智能终端（不含两轮车）实现营收5.41 亿元，同比增长12.12%，冷链产品实现营收1.37 亿元，同比增长14.97%，视频车联网实现0.40 亿元，同比增长743.96%。实现综合毛利率41.95%，同比提升1.55%，毛利率持续提升。2025 年初，新国标出台，强制车辆安装定位、通信等功能模块，两轮车业务将迎来发展机遇。此外，公司聚焦主营业务的同时不断开拓新应用、新领域的市场，优化公司产品结构，亦有助于提升盈利能力。

　　投资建议：公司是国内领先的无线物联网设备和解决方案提供商，随着新国标出台以及海外的持续开拓，业绩有望持续增长，我们预计公司2025-2027 年净利润分别为1.98/2.37/2.83 亿元（原25-26 年预测值为3.17/4.07 亿元），EPS 分别为0.43 元/0.

　　51 元/0.62 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：物联网发展不及预期风险；开发新客户不及预期风险；新业务拓展不力风险；上游原材料涨价和供应紧缺风险；研报信息更新不及时风险。