主要观点

　　外贸有所修复，顺差再创新高

　　6 月进出口均有所回升，尤其是进口增速转正，顺差维持千亿美元并再创新高。5 月中美经贸会谈后关税水平明显下降，6 月伦敦经贸会谈后框架达成原则一致。总的来看，外部压力有所松减，对美出口也有所恢复，6 月对美出口降幅明显收窄。对欧盟的出口有所下降，对东盟、日本出口则有所回升，尤其是对东盟出口增速维持在10%以上。

　　从主要出口商品来看，劳动密集型产品中除服装外均有所回升，尤其是家具、玩具回升幅度较大；机电商品中除通用设备、家电外均有回升，汽车、手机回升显著。进口增速终转正，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、煤、汽车以外均有所回升；从进口金额来看，除大豆、煤、汽车外均有所回升或改善。机电进口方面增速也有加快。

　　政策全力支持高质量发展

　　4 月以来美国的“对等关税”政策下，对全球的贸易产生冲击，而后中美经贸会谈后关税水平明显下降，对美出口逐步修复。总体而言，中国外贸在此轮关税扰动下的韧性表现，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，高贸易顺差有其必然性，这也是我国应对外部不确定性的优势。而国内政策方面，根据政治局会议的部署，将统筹国内经济工作和国际经贸斗争，加紧实施更加积极有为的宏观政策，加快推动内外贸一体化，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。

　　风险提示

　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。