近期，高盛、摩根士丹利、瑞银等国际机构密集发声，看多买多中国。看好中国经济、买多中国资产，已成为外资机构的主流观点。

7月9日，沪指盘中重回3500点，A股总市值已经连续数个交易日站稳100万亿元重要整数大关。在此背景下，考虑全球经济格局调整与中国经济政策的持续发力，尤其是在自去年外资喊出“重估中国”后，多个科技创新赛道，主题投资热度高企。

多家外资机构及业内专家在接受《中国经营报》记者采访时表示，中国资产仍具估值优势，在政策支持下，中国经济转型持续推进、改革不断深化，科技与制造领域将成为投资核心，资本市场有望展现结构性机会，并将共同推动中国在全球资产配置“再平衡”中占据更重要的位置。

记者梳理国家外汇管理局披露的外汇市场数据发现，近来跨境资金延续净流入，其中4月份，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入173亿美元，到5月份该数据进一步增加为净流入330亿美元。与此同时，4月下旬外资投资境内股票转为净买入，到5月外资增持境内股票较4月进一步增加。

A股估值处于历史低位

当前上证A股上市公司平均PE约14倍，而标普500上市公司平均PE约27倍，A股相对低估。

从估值水平看，中国资产的“性价比”仍然受到全球资本的瞩目。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊指出，当前A股估值处于历史低位，沪深300相对MSCI全球新兴市场指数（剔除中国部分）存在12%—13%的折价，为历史较低水平。若下半年流动性环境宽松、外部影响降低，估值有望小幅提升，叠加盈利增长的基数效应，市场在震荡后有望迎来上行行情。

站在中国资本市场产业结构变化的角度，纳斯达克大中华区业务开发前副总监、纳斯达克亚洲创新中心执行董事陈淑敏提到，估值是一种动态变化，与全球产业发展，尤其是科技、智能制造等重要产业的发展密切相关。当前上证A股上市公司平均PE约14倍，而标普500上市公司平均PE约27倍，A股相对低估。目前这一估值差距与产业结构的转型潜力，正在被外资重新评估。“2025年上半年中国资产的重估是基于A股整体产业结构重点的转变，即从金融、地产等为主的产业结构转变为以科技、智能制造为主。若未来宏观经济政策和资本市场政策持续聚焦在科技、智能制造等重要产业，那么A股整体估值提升或还有空间。”

“就下半年全球经济态势来看，我们预期关税政策可能导致美国消费和投资走弱，以及美联储降息节奏谨慎，美国经济增长或放缓。与此同时，全球其他主要经济体的增长率则可能出现较好的增长势头。”摩根资产管理资深环球市场策略师蒋先威对记者说道，“从2018年起，中国已开始调整出口敞口，不断降低外部导致的潜在冲击；去年9月下旬起出台的一系列政策，化解了国内房地产及地方债相关风险，今年年初至5月间推出一系列宽松政策，以及加大‘两新’政策拉动内需消费，均有助于稳经济。在此背景下，资本市场方面，A股基本面改善，一季度除金融外的上市公司盈利增长转负为正。从全球主要资本市场比较来看，A股估值处于合理偏低位置，在美元资产因关税、政府债务等问题吸引力下降的大背景下，中国资产的吸引力有所提升。”

陈淑敏也提到，当前全球地缘政治影响持续放大，外部环境变化对各大经济体的影响也在加剧，目前中美之间的贸易关系也有好转或持平的迹象，这对外资而言是重要的积极信号。

目前，外资持有A股流通市值总体稳定在3万亿元左右，且今年上半年外资持续加仓。Wind数据显示，截至2025年6月30日，北向资金净买入量为6.712亿股。同时，外资在A股的交易活跃度有所提升，外资通过陆股通渠道在A股市场的成交总额为19.7万亿元；交易占全A股成交之比提升至10.94%。

外资偏好半导体、银行、科技制造

2025年上半年，外资净买入量为正的行业有半导体、银行、汽车制造等。

中国在科技创新、智能制造等领域出台的支持政策，被外资机构视为驱动A股市场的重要推进力。

Wind数据显示，今年上半年，合计643家外资机构调研A股上市公司4835家次，其中不乏全球头部对冲基金、国际投行、全球头部资管机构的身影，且调研次数均在百次以上。从调研标的上看，外资关注度较高的行业，包括电子、医药生物、机械设备行业等。

“2025年开年以来，一批中国科技企业在不同领域实现了创新突破，引发全球资本对中国科技实力的重估，科技创新引领中国资产重估行情。此外，中国企业所拥有的完备产业链、高性价比优势，过去几年在海外市场获得诸多突破，‘中国制造’吸引了市场的广泛关注。”摩根士丹利基金在采访中表示，政策红利正集中释放于科技创新领域，从中期看，A股市场将沿着“中国制造”的主线演绎。

具体来看，摩根士丹利基金提道：“今年以来，我们