事件概述

　　1)7 月初，云赛智联官方微信公众号披露：公司旗下企业北京信诺时代科技发展有限公司与珠海环界云计算有限公司（以下简称：环界云）达成深度战略合作。双方将整合优势资源，推动环界云旗下先进AI产品FastGPT 在行业客户中的高效部署与应用落地。

　　2）近日，中国政府采购网披露了“上海自贸试验区政务区块链监管服务平台及区块链应用运维费的中标（成交）结果公告”，云赛智联旗下企业上海仪电鑫森科技发展有限公司独家中标。

　　上海国资代表企业，积极布局AI 全产业链

　　云赛智联的大股东上海仪电（集团）有限公司是上海市国有资产监督管理委员会所属的国有大型企业集团，其核心业务是新一代信息技术产业，培育业务则是人工智能。根据公司年报披露：云赛智联践行实践“做优IDC、做强云服务、做深大数据、发展AI 应用、打造解决方案”的实施路径。在AI 算力方面，公司主要为数据中心提供包括IDC 基础设施及增值服务、互联网接入、VPN、IaaS、AI 算力等业务，积极服务于“上海计算”核心品牌建设，着力打造高可用智算中心。

　　在AI 数据方面，云赛智联为政企客户提供大数据服务业务，涵盖数据底座建设、数据采集、数据清洗，数据分析，数据应用等能力，并结合人工智能提供行业大模型的开发和训练服务。

　　在AI 应用方面，公司主要为微软、华为、Adobe、深信服等知名厂商的软硬件产品提供增值服务。以云赛智联旗下企业北京信诺为例，其与AI 产品供应商环界云达成战略合作协议，基于环界云子的AI 智能应用平台FastGPT，助力客户开展AI 转型咨询、模型调优与管理、AI 功能实现，为企业的智能问答、知识中枢、智能客服等场景提供强大引擎。

　　深耕区块链相关技术能力，赋能政府和行业

　　区块链既是稳定币的底层技术支撑，又能以其分布式账本确保稳定币锚定法币和现实资产的真实性。对稳定币和整个加密货币产业的发展至关重要。云赛智联作为“中国信通院可信区块链政务全栈应用组组长单位”，近年来持续深耕区块链相关技术能力。在行业标准方面，根据公司官方微信公众号披露：云赛智联牵头编制完成政务区块链领域多项国家级团体标准与应用指南，包括《可信区块链：政务区块链技术规范》、《可信区块链：政务区块链统一接口规范》、《可信区块链：

　　政务区块链服务能力评价体系》和《可信区块链赋能数字政府应用指南》，为政务领域区块链体系建设提出一整套指导性规范。

　　在业务落地方面，据上海政府采购网披露，早在2022 年公司就成功中标“上海市浦东新区政府采购中心-上海自贸试验区政务区块链监　　管服务平台及区块链应用项目”，建成了简单易用，快速验证，灵活可定制的浦东新区政务区块链软件平台；提供了高性能，稳定可靠，隐私安全，多种类型数据的区块链存证能力。根据中国政府采购网披露的相关信息，今年6 月云赛智联旗下企业上海仪电鑫森再次成功中标“上海自贸试验区政务区块链监管服务平台及区块链应用运维费项目”，在既往实施完成的区块链监管服务平台、数据资源链、契约存证链、电子材料链、时间银行以及区块链基 础设施、应用服务器软件、分布式元数据采集等成果基础上，继续提供巡检、配置管理、备份管理和故障处理等运维服务，保证目标系统每周7 天×24 小时正常工作。

　　投资建议：

　　云赛智联既是上海国资系统中主要的数据中心运营商和云服务运营商，又是上海自贸试验区政务区块链监管服务平台的服务商和运营商，有望受益于AI 全产业链、基于区块链的稳定币加密货币和数据要素等行业的快速发展。预计公司2025 年-2027 年的收入分别为65.24/74.66/86.87 亿元，归母净利润分别为2.56/3.08/3.56 亿元。

　　维持买入-A 的投资评级。考虑到公司目前正处于AI 算力和数据要素业务的投入期，净利润不能完全反映公司盈利情况，我们采用PS 进行估值。6 个月目标价为23.85 元，相当于2025 年5 倍的动态市销率。

　　风险提示：

　　AI 技术应用发展不及预期、高端人才队伍储备不足风险、政府支出不及预期。