截至2025 年7 月14 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

　　城投债：

　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.4%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州区县级；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率多有小幅上行，其中3-5 年品种调整幅度更大。具体来看，上行幅度较大的品种的包括3-5 年湖北省级非永续、1-2 年贵州区县级非永续、2-3 年广西地级市非永续、3-5 年河北区县级非永续城投债等。

　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.8%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州地级市；其余的陕西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债中各品种收益率以上行为主。

　　具体来看，收益率上行幅度较大的有3-5 年四川地级市永续、1-2 年贵州地级市非永续、3-5 年海南省级永续、2-3 年上海区县级永续城投债，分别对应上行6.0BP、5.8BP、5.5BP 和5.3BP。

　　产业债：

　　民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多有调整，其中1 年内民企私募非永续品种上行幅度相对更大，平均上行9.7BP；地产债中，国企私募非永续品种收益率全线上行，其中1 年内该品种收益率上行4.1BP。

　　金融债：

　　估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与上周相比，金融各品种收益率基本上行。具体来看，租赁债中1 年以上品种收益率均上行，幅度皆在5BP 左右；一般商金债中1-3 品种利率上行幅度在6BP 附近；二永债中3 年以上品种调整幅度总体更大，其中2-3 年城商行二级资本债收益率上行12.3BP；此外，证券公司债及次级债中，1 年以上非永续品种收益率上行幅度多接近5BP。

　　风险提示

　　统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性