行业情况及产品价格走势初判

　　钢铁：行业库存压力尚可，体现出供需矛盾有限；原料端价格回暖，成本端对价格下方有支撑；“反内卷”消息提振市场信心，预计短期钢价将偏强震荡。

　　铜：目前矿端供应偏紧和低库存对价格下方有支撑，美国的关税政策加大贸易不确定性，短期铜价或承压。

　　铝：海外宏观不确定性仍存，国内低库存对铝价有支撑，部分下游需求在淡季内难有起色，整体看预计短期铝价震荡运行。

　　黄金：关税和贸易不确定性对短期金价有支撑，后续可关注海外经济数据、海外关税政策、海外降息预期和地缘政治局势对金价的影响。

　　锂：“反内卷”消息对价格有提振，需关注后续供给端实际减产行为和具体政策情况，短期供给过剩压力仍大，预计价格上涨空间不大。

本周策略

　　（1）铜/铝：目前国内进入消费淡季，短期国内部分传统需求领域或难有明显增量，但国内经济刺激政策效果正逐步显现；国内“反内卷”预期下铜和铝行业的供给格局有望逐步改善；铜、铝库存偏低，铜矿供应偏紧，铝企持稳生产且利润尚可，需关注国内经济刺激政策实际效果和海外关税政策的变化。（2）黄金：长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。（3）稀土：稀土价格目前仍处于周期底部，国内政策推动供给格局优化；人形机器人和新能源等领域为需求提供新动能，行业长期发展前景广阔，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。

风险提示

　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。