数据回顾：机械行业2025Q1表现强劲，申万一级行业机械设备指数涨幅达8.09%，跑赢大盘；营收和归母净利润实现稳健增长，主要受益于海外需求释放、国内设备更新政策及技术升级；盈利能力改善，但ROE持续低位，经营质量需关注现金流和库存去化。

　　上游及通用设备：能化设备受益于能源依存度提升和新疆煤化工投资，气化、空分等设备需求旺盛；矿用设备配套企业有望受益于全球资源品景气。通用设备处于磨底阶段，需求疲软且库存去化仍需时间；其中关注:1)机床更新周期及下游变化;2)刀具具顺周期属性，国产替代深化;3)工控机器人国产化率提升。建议关注受益新疆煤化工的航天工程、中泰股份、福斯达；矿用设备链耐普矿机、杰瑞股份；通用设备领域创世纪。

　　轨交及工程机械：1）轨交装备：2025年铁路投资有望维持高位，新一轮大规模设备更新政策促进铁路装备市场需求释放，2025年重点个股α表现或将优于2024年的行业β。2）工程机械：短期国内数据有望边际改善；中长期国内需求有望筑底，国际市场空间广阔，电动化趋势加强；中长期维度，继续看好板块投资机会。轨交装备建议关注思维列控、中国中车、中国通号；工程机械行业关注三一重工、徐工机械、柳工、中联重科。

　　低空经济：商业化落地元年开启，万亿蓝海蓄势腾飞；政策密集出台，空域管制放开（G类/W类为非管制空域），2025年关注低空基建（起降点、空管系统）和低空运营应用（物流、文旅）；同时叠加主机厂适航取证加速，建议关注纳睿雷达、众合科技、莱斯信息、中科星图、亿航智能等低空基建及运营标的。

　　出口链：美国消费需求受高利率影响，若流动性宽松需求有望提升；新兴市场如印度、巴西工业生产发展延续（印度工业指数同比正增长），消费需求或逐步释放；出口设备如注塑机、缝纫机表现稳定；相关公司如杰克股份（海外销售收入占比近半+人形机器人布局）、宏华数科（数码喷印全产业链）全球化推进，看好出口链长期机会。建议关注全球化布局领先的出口链标的杰克股份、宏华数科、银都股份、伊之密。

　　风险提示：政策落地不及预期风险；技术迭代风险；海外需求波动风险；原材料成本上升风险；产能扩张风险；库存去化压力风险。