人工智能动态：1）公司动态：①OpenAI 推迟开源模型发布计划。②谷歌24亿拿下Windsurf 部分技术与核心团队。③Meta 全资收购PlayAI，加速布局语音人工智能赛道。④英伟达市值突破4 万亿美元，黄仁勋减持。⑤腾讯元宝升级搜索功能。⑥字节跳动旗下飞书发表多款AI 产品。

　　2）底层技术：①微软推出全新Phi-4-mini-闪推理小型语言模型。②谷歌Gemini 接入Veo3 模型。③阿里开源HumanOmniV2 多模态推理模型。

　　④腾讯发布升级版混元3D-PolyGen 模型。

　　3）行业政策：①上海市经济和信息化委员会发布《上海市促进人工智能产业创新发展行动方案（2025-2027 年）》征求意见稿；②广东省工业和信息化厅召开人工智能产业发展座谈会；③北京市科学技术委员会发布《北京市人工智能产业高质量发展行动计划（2025-2027 年）》。

　　投资建议：电商行业竞争依旧激烈，各平台选择继续向商家让利、或在外卖即时零售领域加大投入寻找新增量。AI 方面，巨头的业务场景，如云计算、广告等持续受益，但短期AI Agent 等方面仍需打磨。当前，我们认为恒生科技指数处于震荡期，推荐与宏观经济相关性较低的网易云音乐、美图公司、腾讯音乐。

　　风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行风险，游戏公司新产品不能如期上线或表现不及预期风险等。