本报告导读：

　　预计2025Q2 业绩向好的转债集中在通信、电子、军工、汽零、交运设备、工控设备、能源设备、电力设备等高端制造行业，以及涨价利好的有色和基础化工行业。

　　投资要点：

　　整体来看，预计2025Q2业绩向好的转债主要集中在受益于AI算力投资和国产替代加速的通信、电子行业，以及军工、汽车零部件、交运设备、工控设备、能源设备、电力设备等高端制造行业，以及涨价利好的有色金属和基础化工行业。我们可以结合2025 年1-5 月规模以上工业企业利润情况、A 股公司已披露的2025H1 业绩预告、近三个月业绩预测是否被上修等信息寻找转债2025Q2 业绩线索。

　　结合 2025 年1-5 月工业企业利润数据，有色金属矿采选业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业、通用设备制造业和农副食品加工业2025H1 业绩有望高增。上游资源品行业中，有色金属矿采选业利润同比增长达41.7%，受益于金、铜、锌、银等有色金属价格上涨及产销量回升；工业制造板块中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润同比增长56%，主要受益于全球航运景气度回升，中国承接大量LNG 船、集装箱船订单，大飞机产业链放量以及一带一路铁路基建输出。此外，计算机、通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业和通用设备制造业利润保持双位数增长，主要受益于AI 硬件、智能终端、电网设备、工控设备需求高增；消费制造板块中，农副食品加工业利润增速高达38.2%，主要受益于预制菜、健康食品等高附加值产品需求高景气。

　　从全A 已披露2025H1 业绩预告的公司来看，2025Q2 单季度扣非归母净利润实现盈利，且同环比增速均在30%以上的公司共有272家，主要集中在基础化工、电力设备及新能源、机械、电子、汽车行业。基础化工行业中，25Q2 业绩高增的公司主要受益于磷化工、农药化肥、制冷剂等化工品涨价；电力设备及新能源行业中，25Q2业绩高增的公司主要包括三类，第一是受益于海外光伏储能订单增长，第二是受益于国内特高压、智能电网建设红利；第三是受益于国内新能源车、军工订单高增；机械行业中，25Q2 业绩高增的公司主要受益于工业母机、半导体设备、能源设备、造船业、轨道交通设备等高端设备的需求高增；电子行业中，25Q2 业绩高增的公司受益于AI 算力投资高增，半导体设备和材料国产替代加速，以及消费电子和智能终端出货增长；汽车行业中，25Q2 业绩高增的公司受益于国内新能源车销量高增，以及商用车及汽车零部件出海加速。

　　寻找近三个月业绩预测上修的线索。通过梳理过去三个月2025 年平均预测净利润被上修超过5%且预测机构家数大于3 的转债标的，得到一份分析师视角下业绩有望边际改善的转债清单，共13 只，包括芯海、华懋、亿田、振华、强联、中宠、欧通、天奈、科利、安集、路维、运机和旗滨转债。

　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。