天然植物护肤领军者，国货高端化代表。林清轩成立于 2003 年，是中国高端国货护肤品牌标杆，以山茶花成分为核心，深耕“以油养肤” 理念。发展历程历经三阶段：2003-2015 年初创期奠定植物护肤基础，2014 年核心单品山茶花精华油问世；2016-2019 年开拓期完成产品迭代与模式验证；2020 年至今成熟期实现品牌升级，核心单品累计销量突破 3000 万瓶，连续11 年稳居全国面部精华油销量榜首，2022 年获 “上海市专精特新企业” 认证。创始人孙来春通过直接及间接持股合计70.61%，实现绝对控股，核心管理层均具备 10 年以上行业经验，治理结构稳定。

　　盈利能力突出，多渠道布局与市场策略显成效。1）营收与利润：2022-2024 年营收从 6.91 亿元增至 12.1 亿元，复合增速32.7%；净利润从 - 0.06 亿元扭亏为盈至 1.87 亿元，2024 年同比增速 120%，总资产净利率（ROA）达 20.6%。2）盈利水平：

　　综合毛利率稳定在 78% 以上（2024 年 82.5%），显著高于行业平均；销售费用率从 21.7% 优化至 17.5%，研发投入持续增加，2024 年研发费用率 2.5%，累计专利 80 项。

　　行业趋势向好，护肤多品类高速增长。护肤品是化妆品最大细分领域，2019-2024 年中国护肤品市场规模从 3329 亿元增至4619 亿元（CAGR 6.8%）；面部精华油市场增速迅猛，2019-2024 年 CAGR 42.8%，预计 2029 年达 139 亿元（CAGR21.3%）。中国高端护肤品 2019-2024 年从 749 亿元增至 1144 亿元，预计 2029 年达 2185 亿元（CAGR 13.8%）；中国高端抗皱市场 2019-2024 年从 291 亿元增至 594 亿元，预计 2029 年达 1555 亿元，前景广阔。

　　中国高端护肤龙头，山茶花为核心，击穿抗皱精华油品类。1）产品矩阵：以山茶花精华油为核心，拓展至面霜、面膜、防晒霜等 188 个 SKU，2024 年精华油收入占比 37%，面霜、面膜分别占 15.7%、12.2%。第五代山茶花抗皱精华油及黑金时光肽系列为旗舰产品，定价覆盖中高端市场；2）供应链优势：与浙江、江西超 2 万亩山茶花种植基地签订独家供应协议，上海两大生产基地年产能达 4000 万件，保障原料稳定与品质可控；3）渠道网络：构建 OMO 全渠道体系，2024 年线下 500 余家门店（95% 位于高端商场）贡献 40.9% 营收，线上渠道（天猫、抖音等）增速 81.1%，收入占比达 59.1%。。

　　风险提示：高端消费需求波动；行业竞争加剧；供应链及原材料供应存在不确定性；大单品依赖；自有品牌新品迭代市场表现或不及预期；线下专柜扩张不及预期。