吴清成为新的证监会主席，有点临危受命的况味。

2月7日，中共中央决定，任命吴清为证监会党委书记，免去易会满的党委书记职务。国务院决定，任命吴清为证监会主席，免去易会满主席职务。
 

中国证监会主席很大一部分来自于银行系统高层，银行与资本市场有着本质 差别，银行追求稳健经营，股市高风险高收益追逐超额利润，吴清来自于政法委转任，显得极不寻常，虽然吴清主席来自于政法委高层，但是有着较为丰富的资本市场从业经历，很值得关注的是吴清以作风强硬著称，在其领导下的风险办处置31家风险暴露的券商，在基金部工作期间查出了一些著名的老鼠仓，揭开了基金行业严打老鼠仓的序幕。接棒证监会掌门人角色，是不是释放严厉打击市场违规乱像的信号，很值得关注。
 

吴清主席上任背景是A股出现非理性波动，原因非常复杂，因此需要面对的问题很多，个人观点，未必正确，吴清主席需要面对下列棘手问题。

吴清主席需要解决市场均衡发展和低迷问题

最近一段时间，A股尽管有国家队强势护盘，可惜未能成功的阻止指数下跌，更为关键的是市场走势非常的割裂，跌幅也是很大 的，尤其是没有国家队护盘的中小市值股票跌幅巨大，2月7日，市场继续回暖反弹，截至收盘，上证指数涨超1%，同时，中证500、科创100、中证1000指数也分别上涨近6.3%、5.8%、4.5%。但是万得微盘股指数今日暴跌超9%，同代表小微风格的中证2000也大跌近3%。30亿元以下的2295股中仅有186股飘红，上涨比例也仅有8.1%，近9成小微盘股今日收跌，平均下跌近5.8%。

因此吴清主席首先需要解决的是市场极度割裂的走势，尽可能让市场均衡发展，市场唯小为美肯定不对，这是炒差炒小的历史痼疾，但是唯大为美也不对不能只是中字头强势，科技股跌不停，科技股涨了，但出现了尾盘股暴跌。

这种极度割裂的走势，并非单纯的市场行为，而是国家队引导的结果，国家队通过增持有关宽基ETF基金，主要是增持沪深300指数基金，ETF基金获得国家队自今以后，被动加大成分股 配置，而市场存量资金博弈下，出现了资金的挤出效应，导致科技股暴跌，因为市场 的质疑和科技股杠杆风险的暴露，转而加大中证1000指数基金的配置力度，但又导致微盘股出现资金挤出效应而暴跌。

目前市场需要国家队注入流动性，但国家队可能是需要均衡配置的，不能厚此薄彼导致一个板块坚挺另几个板块大跌。

目前股市风险尚没有根本性消除，吴清主席处置风险极有经验，可能会有一套系统科学的风险处置机制方式，让市场尽快恢复理性运行。

吴清主席需要解决市场违规减持处罚偏轻问题

原始股东减持，市场一直较为敏感，违规违法减持也是频发，绕道减持变相减持始终难以杜绝，背后是没有根据证券法严肃处置，造成很多股东有恃无恐。

证券法第一百八十六条规定，　违反本法第三十六条的规定，在限制转让期内转让证券，或者转让股票不符合法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处以买卖证券等值以下的罚款。

这里有几个关键词汇，一个是责令改正，其次是没收违法所得，三是处以买卖等值以下罚款，责令改正究竟是什么意思，是责令回购违规违法减持的股份吗？回购以后是不是可以免除后面的两项处罚？没收违法所得，是没收违规违法减持的金额吗？需要扣除持股成本吗？处以买卖等值以下罚款，这个自由裁量权有点大，需要进一步细化执行标准。

截至目前尚没有回购股份、没收违法所得和处以等值以下罚款的案例发生，这就导致证券法的规定形同虚设，也导致违法成本过轻，难以遏制违规违法减持。

吴清主席可能需要兼顾科学合理安排IPO问题 。

吴清主席曾经说过，科创板需要推动更多的科创企业上市，并做好金融风险处置工作，A股最大分歧，在于IPO 节奏和融资规模，管理层力图更多的IPO 支持实体经济提高直接融资比重，但投资者持有抵触情绪，造成IPO之争几十年了也没有停止。

目前有学者呼吁暂停IPO 让市场休养生息，也有学者认为IPO 与市场估值没有绝对的关联，反对暂停IPO ,应该由市场来决定，证监会一度强调科学合理IPO ，保持一二级市场均衡发展，目前已经大幅放缓了IPO节奏，在于二级市场大跌，证监会要及时回应投资者关切和以投资者为本。

在提振股市活跃度和提振投资者信心大背景下，如何安排IPO 节奏，可能是吴清主席面临的一个棘手问题，一方面是近700家公司排队等着上市，另一方面是市场资金匮缺投资者寄望于IPO暂停，如何均衡融资和投资功能，兼顾发行人和投资者利益是一个难题，正所谓鱼和熊掌不可兼得。

但是不管是注册制还是IPO常态化，都不是大量劣质公司上市的低质量扩容，而是要有资源优化配置功能的发挥，资本市场不是劣质公司的救生符，而是财富管理平台。

吴清主席需要面对IPO 质量不高问题

超速IPO下，难免鱼龙混杂，大量质量不高的公司蒙混过关，成功来到资本市场，上市公司质量是资本市场的基石，现在基石不牢，资本市场上涨就缺少扎实的基础，刘俏教授提供一组数据耐人寻味，中国A股上市公司的平均投资资本收益率（ROIC）只有3%-4%，而美股上市公司平均ROIC长期保持在10%以上。

A股很多公司上市广受媒体投资者质疑，在于IPO 必要性不足，上市并非为了公司更好发展壮大，而是为了股权增值套现，上市以后部分实控人和高管无心主业发展，而是致力于讲概念推动股价上涨，自己高位减持股份，留下一地鸡毛给投资者，这就是一场零和博弈甚至就是负和博弈。

之所以很多劣质公司闯关成功，与中介机构没有尽职调查甚至是利用自己的专业知识协助美化招股书甚至造假有关，背后是对有关中介机构和相关人员处罚偏轻有关，在巨大利益驱动下，中介机构和人员有充足动力去冒险一试。

如何加大中介机构责任，是面临一个棘手的问题。

另外大量劣质公司上市，也与市场对注册制错误理解有关，美国注册制核心是限制股份进入市场，而我们注册制是降低上市门槛，推动更多公司上市。

吴清主席需要面对立体追责下如何加强司法对接

证监会提出“要深入排查违法违规线索，依法严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为”“坚决防范市场异常波动”等。依法严厉打击市场违法行为，既要行政处罚，也要经济制裁，还需要牢底坐穿，证监会表示让胆敢违法操纵、恶意做空者“倾家荡产、牢底坐穿”。同样的表述也出现在造假上市上，强化立体化追责，让造假者“倾家荡产、牢底坐穿”。

但是就历史看，同样是雷声大雨点小，没有形成震慑力，吴清主席有着政法委经历，可能更有这方面的经验，能够做的更好。

目前资本市场处于较为动荡的时期，吴清主席临危受命，自然可以大展宏图，期待A股重振雄风，走出一轮慢牛。

吴清主席也需要面对更加舆论的问题

股市下跌，出现一些风险，投资者也是颇有不同声音，其中也有一些质疑和批评的声音，也就有了一些知名学者被禁言，引发各种讨论。

一位学者呼吁对林义相禁言撤销，也有一位媒体人呼吁解除对刘纪鹏教授的禁言。
 

理是越辩越明，监管如何处置市场不同观点，是一个很艺术的问题，简单禁言可能并不是一个很友好的方式，应该允许不同的观点碰撞。