前言：市场包容和消化一切，它永远都是正确的，顺应市场是最明智的。

辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前

近期地产、银行、保险、建筑等等中字头股票不断上涨，改变了从2021年二月以来小盘风格占优的盘面特点：今年前10个月，代表大盘股的上证50跌了-30%，而代表小盘股的国证2000仅跌了-18%，但10月底至今，上证50涨了17.9%，代表小盘股的国证2000仅涨了7.1%。

临近年底，很多老股民都想起了历史上著名的“2014年四季度风格大逆转”行情。不得不防，这种风格的“180度转变”对账户收益率影响极大，2014年业绩最好的基金大都是前三季落后，第四季度成功逆袭的；

相应的，很多基金经理在前三个季度业绩非常好，但是最后一个季度排名突然下降。这个才真是“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前”。

今年会不会出现这种大小盘风格逆转的行情呢？我大概复盘了一下2014年的交易情况，其中还是有很多值得借鉴的地方。开头先说结论：风格转变的概率比较大，但属于小周期的反转，不太可能出现2017年“蓝筹股革命”的那种大风格周期的逆转。

复盘2014年的风格大逆转

在大逆转的2014年四季度前，市场持续了21个月小盘风格，2013年，沪深300（当时是大盘股的代表指数）下跌了 -7.65%，而创业板指数（当时代表小盘股）当年大涨82%。特别是前七个月，小盘风格连续七个月占优。

可是，风格的确定都是“事后诸葛亮”，在实际操作中，由于“均值回归”的观点深入人心，连续两三个月小盘风格占优，就会有很多投资者想“押大”，结果在5、6、7三个月，遭遇更极端的小盘风格。

从基本面看，2013-14年涨小盘的理由很充分，创业板上市公司的营收增速始终高于主板，而净利润增速也从2013Q4开始超过主板，这里可以看到市场的价值发现功能，从营收增速的角度，提前三个季度预演了创业板上市公司未来的景气度。

当然，基本面分析也是“事后诸葛亮”，2013年的年报要到次年4月底才出来，在当时，投资者只能看到创业板的业绩平平而估值不断上升，大呼“看不懂”，认为“市场先生”又错了。

直到2014年Q1财报和8月底公布的中报后，投资者才彻底认可了创业板高增速的高景气的现实，彻底接受了小盘风格。所以2014年上半年，市场仍然延续小盘风格，一、二季度，创业板分别上涨1.79%和5.79%，而沪深300为 -7.89%和0.88%，明显落后，大盘股被极度抛弃。

偏偏就在投资者都被市场“打服了”的时候，风向开始悄悄转向。到了三季度，创业板业绩加速上行时，大小盘风格反而旗鼓相当了，甚至开始攻守易势，7、8、9三个月，创业板分别为-4.28%，5.94%，8.17%，沪深300为8.55%，-0.51%，4.82%。

可真正令人瞠目结舌的变化发生在四季度，第四季度沪深300暴涨44%，创业板则下跌 -4.9%，特别是最后一个月，沪深300竟然获得了32个点的超额收益。

由于2014年最后一个季度或者说是最后一个月的大逆转，当年涨幅最高的六个行业分别为：非银、建筑、钢铁、地产、交运、银行，全部超过60%。而上半年涨幅居前的几个TMT板块，晚节不保，排名落后。

再看看今年以来的行业涨幅，申万一级行业中，前三季度一度涨幅排名垫底的地产已经上升到第4，而身为赛道的电力设备行业，已经下滑到倒数第5，今年接下来的时间，以及明年年初，会不会再出现类似2014年大盘风格逆袭的行情呢？

两轮小盘风格形成原因的异同

应该说，纯粹从涨跌幅分布看，2021年2月到2022年9月期间，大小盘风格确实有一点类似2013年年初到2014年6月，风格出现的初期，也有连续七个月中小盘六个月占优的风格，期间也有2021年11月、2022年5、7月这种大幅占优的时期。

但如果细看，这种差异又没有2013-14年那么强烈，没有单月20个点的分化。也没有年度90个百分点的差距。对于小盘风格的形成，市场主流有三种解释：

一、风格回归

由于2017-2020年的大盘风格过于强化，这四年中，沪深300涨了57%，而国证2000下跌了-20%，差距过大引发了基于均值回归的风格分化，是一种再平衡的风格回归。

二、价值发现

2013-14年的小盘风格，一开始也没得到基本面的支持，等到财报验证时，已是风格的中后期，出现了风格加速。

近一两年的风格，市场一直有一个逻辑：在经济复苏期，小市值公司的增速快于大公司，所以市场一直在预期复苏，只是由于疫情和防疫政策的变化完全不可控，这个过程不断在“期待——证伪——再期待”中循环，但因为复苏是大方向，只会迟到，不会不来，所以市场一直处于小盘“弱占优”风格中。

三、增量资金

增量资金决定市场风格：近两年，公募基金发行不畅，外资今年净流出，导致增量资金中，游资、私募、散户的相对占比上升，市场更偏向于符合这一类资金偏好的小盘风格。

上面的三个解释，2021年的市场风格主要是“解释一”，而今年的风格更符合“解释二”和“解释三”。

关于21-22年的行情，大小盘风格分化不如13-14年，也有两个原因：

第一、基本面不支持分化。近两年这种大小盘风格的分化，并没有得到基本面的支持，这一年半的时间，总体上小市值上市公司的盈利能力先上升后下降，与大市值公司并没有明显差别，不足以支持大小盘风格的强烈分化。

第二、牛市加剧分化，熊市缩小差异

2013-14年是牛市前期，市场风险偏好上升，其优势风格更容易被演绎，而2021-22年是熊市，市场风险偏好下降，限制了优势风格的发挥，但延长了这种风格的演绎时间。

比较了21-22年与13-14年的异同后，想要判断现在是否到了风格逆转点，还需要从微观的角度，看一看这两轮风格极端分化的过程与节奏。

股票卖出实战技巧

射击之星

（一）形态特征：射击之星，又称流星线，它在与倒锤头线的形态相同，只是由于所处的位置不同，如图所示。

射击之星具有以下形态特征：1．实体很短，且位于当日整个价格区间的下端；2．没有下影线，或者下影线非常短；3．上影线很长，其长度至少是实体长度的两倍；4．位于一段上涨趋势的顶部。

射击之星通常出现在上涨行情中，在当日开盘后，多方依旧保持了自己的优势，在一开始便大幅抬升股价，当股价上升到一定幅度时，空方开始发力，他们通过大量抛盘进行*，最终在收盘时把股价打压到了开盘价附近。射击之星的形态表明，空方在一定程度上已经进入市场，并开始显示力量；多空双方的力量正在发生变化，后市将出现下跌走势。

（二）操作策略：射击之星预示着行情将走向疲软。它可以是阳线，也可以是阴线；其中，阴线含有的下跌暗示更为明显。如果出现射击之星信号的当天成交量很大，那么后期出现下跌的可能性也将增大。

射击之星的反转信号并不是很强，所以投资者需要根据该形态之前或之后的K线形态来确定这个信号的可靠程度。

在理想的射击之星形态中，射击之星的实体与前一根K线的实体之间存在价格跳空；跳空的程度越大，反转的可能性也就越大。

如果在出现射击之星后的第二天为强势的下跌行情，则表明空方已经开始占据主导地位。这时投资者应果断减仓。

看到射击之星的信号之后，投资者可以卖出部分股票，并注意观察其走势。如果未来该股进入持续下跌轨道，那么就应该果断斩仓止损；如果股价在几天后又重新走高并突破射击之星的上影线顶端，说明多方重新聚集了力量，这时构成多方尖兵形态，后市看涨，投资者可进行补仓操作。

下面来看一下华孚色纺的案例，如图所示。

如图所示，华孚色纺从2015年4月末开始出现了一波上涨行情。2015年6月15日，该股高开低走，收出一根射击之星，结合两天前出现的十字线，投资者可以判断出多空双方的力量对比发生了变化，行情极有可能变坏，所以投资者应该在第二日（6月16日）果断清仓。

乌云盖顶

（一）形态特征：乌云盖顶，一般出现在上涨行情中，由一阳一阴两根k线组成；先是收出一根大阳线或中阳线，接着又收出一根跳空高开的大阴线或中阴线，且这根阴线收盘价所处的位置在前一日阳线实体的中部以下。如图3-5所示。

乌云盖顶的第一根阳线表示原来上涨趋势的延续。第二根阴线表示，开盘初始时多方仍占据优势，因而开盘价与前一根阳线的收盘价之间有一定的跳空，但之后空方开始发力，不仅填补了这一跳空缺口，还在收盘时将股价拉升至前一日阴线实体1/2以下位置，好像要将前一日阳线覆盖，因而乌云盖顶又被称为覆盖线。

（二）操作策略：乌云盖顶的基本原理与曙光初现相同，但以相反方向分析和操作。乌云盖顶预示着股价已经触到天花板，行情或许将见顶回落。

乌云盖顶比喻晴朗的天空突然乌云密布，是看跌信号，它表明股价至少是阶段性的筑顶成功，投资者遇到这种形态应在次日择高卖出以规避风险。

乌云盖顶形态中第二根阴线的实体部分越大，收盘价越低，则后市下跌的力度就越大。如果在收出阴线这一天，同时伴随着成交量的放大，则进一步证明后市将下跌。

需要注意的是，第二根阴线的实体部分应扎入前一日阳线的实体部分一半以上，乌云盖顶形态才会有意义。

无论乌云盖顶出现在高位还是低位，都是非常危险的信号，投资者应保持警觉，以抛售出局为宜。不过在低位出现乌云盖顶，极有可能是庄家设的局，所以股票卖出后，投资者还应及时跟踪该股走势，如果发现下跌停滞、有反弹迹象，则可考虑补回。

下面来看一下广电运通的案例，如图所示。

如图所示，2015年6月2日、3日，广电运通的日K线图上出现了乌云盖顶形态。

2015年6月2日，广电运通跳空高开高走收出一根大阳线。6月3日，该股跳空高开高走，但在上档遇到空方强有力的抛盘，股价开始回落，不仅成功弥补了开始的跳空缺口，还一路向下打压，使当日收盘价低于前一交易日收盘价很多，形成了一根大阴线。这根阴线深入到前一根中阳线实体的中部以下位置，两根K线共同组成了乌云盖顶形态。这种形态的出现预示着股价在已经到达阶段性顶部，投资者看到后应该保持警觉。

2015年6月4日，该股跳空低开，空方优势更加明显，投资者应在盘中择高卖出所有股票，出局观望。

吊颈线

（一）形态特征：吊颈线，又称上吊线，它的形态与锤头线基本相同，不同的是它处于行情的顶部或阶段性顶部，我们可以从字面上将它理解成“一个人吊在绞刑架上而脚却悬空着”，如图所示。

吊颈线具有以下形态特征：1．实体很短，且位于当日整个价格区间的上端；2．没有上影线，或者上影线非常短；3．下影线很长，其长度至少是实体长度的两倍；4．位于一段上涨趋势的顶部。

吊颈线一般出现在上涨行情中，在当日开盘后，股价在空方的打压下一路走低，但跌幅较深时，多方开始阻击，并努力想把股价拉高，从而形成一根具有长下影线的小实体K线。吊颈线表示多方在作最后的努力但已力不从心，而空方力量已经聚集好力量、正蓄势待发，这种形态的出现预示着股价已经涨到尽头，行情将反转向下。

（二）操作策略：吊颈线形态通常表示行情见顶或即将见顶，后市看跌。当股价已有较大幅度上涨后，出现这种形态应该多加注意。吊颈线可以是阳线，也可以是阴线；当然，阴线比阳线的看跌信号更强。

如果出现了吊颈线，且伴随着成交量的放大，则表明行情已见顶，投资者应提高警惕并实施减仓操作。