国内“五一”假期旅游强劲复苏，重点零售和餐饮企业销售额同比增速进一步上行。由于去年4、5 月国内经济受疫情影响较大，近期国内经济指标同比增速的上升很大程度上来自低基数影响。4 月PMI 数据显示经济环比增长动能有所放缓。4 月下旬以来10 年期国债收益率快速下行至2.73%，创年内新低。近期商品价格回落，国内通胀仍有可能进一步下行。5 月4 日世界卫生组织宣布新冠疫情不再是“国际关注的突发公共卫生事件”。美联储5 月议息会议如期加息25个bp 至5-5.25%区间，可能已经到达本轮加息顶点。美国地区性银行股周四遭遇抛售，但周五美国公布的非农就业数据再次显示出韧性，股市和商品价格回升。

    　　上周经济数据：

    　　国内：1）“五一”期间旅游强劲复苏。*化和旅游部数据中心测算，“五一”假期国内旅游出游2.74 亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019 年同期119.09%；实现国内旅游收入1480.56 亿元，同比增长128.9%，按可比口径恢复至2019 年同期的100.66%。2）“五一”期间消费市场保持较快增长。据商务部监测，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。石油制品、汽车销售额同比分别增长24.4%和20.9%。金银珠宝、服装、化妆品、烟酒销售额同比分别增长22.8%、18.4%、16.5%和15.1%，通信器材销售额同比增长20.1%，家电销售额同比增长13.9%。3）利率快速回落。上周R007 回落41bp 至1.06%；1 年期AAA 同业存单利率回落8bp 至2.51%；10 年期国债收益率回落5bp 至2.73%，创年内新低。5）人民币汇率总体平稳。上周人民币汇率下降170 点至6.91。

    　　高频数据：1）生产：假期扰动因素下，多数指标回落。受“五一”假期扰动影响，5 月7 日当周，除山东地炼、PTA、PVC 开工率环比涨1.3、0.9、5.5 个百分点外，其余指标均呈回落态势。2）需求：房产销售热度不减，汽车零售边际走强，观影消费同比大涨。节前一周（4.24-4.28），30 大中城市商品房成交面积日均值与重点10 城二手住宅成交面积日均值同比涨41.8%、64.5%。虽然二手房销售同比涨幅收窄，但市场整体热度不减。代表耐用品消费的乘用车零售量截至4 月22 日同比增93%，或指向耐用品消费逐步恢复。假期观影、旅游等消费大幅增长，表明服务消费已基本恢复至常态化水平。3）价格：油价回落，钢价走低，食品涨跌不一。5 月7 日当周，布油和美油现货价环比降7.5%、7.1%；Myspic 综合钢价指数七连降至142.7。猪肉平均批发价节后再度微降0.9%；农业部重点监测蔬菜与水果平均批发价环比涨1.9%、1.4%。4）出行和物流：假期客运量同比明显回升，货运快递维持平稳。“五一”黄金周航班执行率同比增幅维持在60 个百分点左右的水平；10 大城市地铁客运量假期日均值较去年同期涨154.4%，并恢复至2019 年同期110.3%水平，节前一周（4.24-4.28），货运　　流量与快递吞吐量环比涨3.3%、1.2%。

    　　海外：1）美联储5 月加息25bp，符合预期。美联储公布5 月FOMC 会议声明，上调联邦基金目标利率25bp 至5.0%~5.25%区间。鲍威尔会后表示没有明确做出暂停加息的决定。2）美国4 月非农表现超预期。4 月美国非农就业新增25.3 万人（前值16.5 万人），4 月失业率为3.4%（前值3.5%），4 月平均时薪环比为0.5%（前值0.3%），同比为4.4%（前值为4.3%）。3）欧美4 月制造业PMI 走势分化。美国4 月Markit 制造业PMI 终值达50.2（前值50.4），ISM 制造业PMI 达47.1（前值46.3），ISM 非制造业PMI达51.9（前值51.2）；欧元区4 月Markit 制造业PMI 终值为45.8（前值45.5）。

    　　4）欧元区4 月调和CPI 上涨。4 月欧元区调和CPI 年率同比升7%（前值升6.9%），核心调和CPI 年率同比升7.3%（前值升7.5%）。

    　　上周大类资产表现：

    　　股市：本周国内股指多数下跌，恒生指数上涨，主要发达国家股指多数下跌。

    　　债市：本周国内长期国债利率回落，美国长债收益率与上周持平。

    　　汇市：美元指数下跌，发达国家货币兑美元多数升值。

    　　商品：本周大宗商品价格涨跌互现，其中WTI 原油与布伦特原油分别下跌7.09%与5.33%，生猪价格环比下跌1.91%。

    　　本周将发布的主要经济数据：

    　　中国：4 月贸易数据（5 月9 日周二），4 月通胀数据（5 月11 日周四），4 月货币金融数据（5 月中旬前后）。

    　　美国：4 月CPI 与核心CPI（5 月10 日周三）、4 月PPI 与核心PPI（5 月11 日周四）、5 月密歇根大学消费者信心指数初值（5 月12 日周五）。

    　　欧元区：5 月Sentix 投资者信心指数（5 月8 日周一）。

    　　风险提示：外需放缓，房地产需求回落，疫情反复。