【利率债一级市场】
截至5 月11 日，本周利率债已公告发行总计4687.3 亿元，其中一般利率债3990.0 亿元，地方债697.3 亿元。
本周利率债总计到期1874.6 亿元：记账式国债801.2 亿元，储蓄式国债150.0 亿元，地方政府债73.4 亿元，农发债20.0 亿元，进出口债830.0 亿元。
【资金面及市场】
资金面：5 月11 日央行进行20 亿元7 天逆回购操作，当日330 亿元逆回购到期，净回笼为310 亿元。全天看，DR001 下行1bp 报1.1%，DR007 下行7bp 报1.77%。
一级方面，周四国开债三期招标结果较好，各品种债券中标利率均低于或符合我们预期，倍数分化。二级方面，活跃券方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债04 下行2bp 报2.699%，23 国开05 下行2bp 报2.869%；5 年期23 国债08 下行3bp 报2.5125%，23 国开03 下行4bp 报2.643%。
【招投标建议】
目前3M 贴现国债估值为1.90%，我们预计5 月12 日3M 贴现国债成交在1.63%-1.68%，边际区间在1.68%-1.73%。
目前3Y 附息国债成交于2.33%，我们预计5 月12 日3Y 附息国债成交在2.25%-2.30%，边际区间在2.28%-2.33%。
【风险】
利率超预期波动。
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