2022 年需求偏弱，油价冲高回落、高位震荡，上游强势，下游承压，行业整体景气度回落。2022 年国内疫情反复，俄乌战争冲突引发海外通胀高企，全球经济增长疲软，内外需求支撑偏弱，能源产品价格震荡上行挤压企业生产利润，在此背景下，大部分化工产品在2022 年盈利能力有所下滑。2022 年化工全行业实现营业收入11.02 万亿元，同比提升22.88%，归母净利润合计6238.07 亿元，同比提升17.47%。行业毛利率、净利率分别为19.29%与6.08%，同比下滑1.9 pct、0.53 pct，全行业ROE（摊薄）为12.18%，相较2021 年小幅上升0.57 pct。

    　　2023Q1 疫情消退、经济逐步复苏，行业筑底分化。2023 年一季度以来，国内疫情政策趋于放松，经济缓慢复苏，海外需求依然低迷。2023 年一季度化工行业继续承压，但归母净利润环比有所改善。2023 年一季度，化工行业实现营收2.55 万亿元，同比下降1.04%，环比下降8.38%。归母净利润合计1390.58 亿元，同比下降24.85%，环比上升49.94%。行业销售毛利率、销售净利率分别为18.32%、5.79%，同比下滑3.05 pct、2.01 pct；全行业ROE（摊薄）为2.64%，同比下降1.25 pct。

    　　投资建议：

    　　（1）立足“稳经济”：地产、基建稳增长的作用仍然值得期待，若PPI 触底回升，将利好聚氨酯、氯碱、钛*、煤化工等顺周期产品；叠加“*估”、一带一路等因素，优质的低估值央国企值得关注。

    　　（2）关注“新材料”：氟化工方向，第三代制冷剂配额锁定基期结束，产品盈利逐步修复，含氟高分子材料应用前景广阔；电子化学品方向，AI 领域取得突破，光刻胶及配套试剂等关注度明显提升，先进高性能材料的国产化替代有望加速；锂电、光伏风电及储能领域技术迭代加速，相关的化工新材料需求有望释放。