4月社融和信贷基本符合预期，结构也出现明显改善。主要亮点在于企业中长贷延续此前趋势，显示结构性的需求回暖仍在延续。
摘要：
4月社融和信 贷基本符合市场预期。4 月社融新增1.22 万亿元，同比多增2729 亿元；新增人民币*7188 亿元，同比多增649 亿元。考虑到2022 年同期正值疫情高峰，社融和信贷存在低基数，相较2021年4 月来看，社融少增6370 亿元，人民币*少增7512 亿元，这也是部分投资者认为社融和信贷不及预期的最主要原因。
信贷结构方面，相较2022 年同期，主要亮点在于企业中长贷延续此前趋势，同比大幅多增6669 亿元，显示结构性的需求回暖仍在延续。
主要不足在于零售信贷出现反复，主要是零售中长贷同比多减842 亿元，打破了2、3 月以来同比多增的趋势。但市场原本也没有对零售需求给予过高的预期和估值。此外，票据融资同比少增3868 亿元，单从规模上看，是拖累4 月信贷表现的最主要因素，但实际上是银行优化信贷结构的结果。
4 月信贷相较2021 年同期有明显少增。结构上看，对公*少增713亿元，表现基本稳定，这说明4 月对公信贷供需情况跟没有疫情时的表现大体相当。而零售*少增7694 亿元，其中零售中长贷少增6074亿元，是最主要拖累因素。二者结合起来看，核心的问题仍然是居民中长期信贷需求（集中在购房和买车等大件消费）有待修复，而并非市场之前以为的信贷靠前发力、透支后续项目储备。
4 月M2 增速为12.4%，环比下行0.3pc。M1 增速为5.3%，环比上行0.2pc，货币活化水平有所提升。市场关注4 月居民存款减少1.2 万亿元，其实是正常的季节性现象。2020、2021、2022 年4 月居民存款分别减少7996、15700、7032 亿元。居民存款减少，部分是由于税期因素，同时也反映出居民储蓄意愿下降，可能有一定存款流向理财、基金或消费领域，应当积极看待。
展望下一阶段，我们认为：①市场此前对4 月社融和信贷数据已有一定预期，且4 月是传统的信贷小月，因此不用过度将单月数据的变化解读为趋势；②4 月数据一般，主要原因是零售中长贷复苏存在反复，而非银行靠前发力透支需求；③银行股的表现对单月数据并不敏感，更多反映的是数据不断累积后形成的趋势；④继续看多银行板块，基于宏观经济复苏从量变到质变、一季报财务利空出尽、板块持仓及估值双底三大因素。个股方面重点推荐“江边成外”（江苏银行、成都银行）、“苏宁”组合（苏州银行、宁波银行）和平安银行、招商银行。
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