港股近期受到国内政策加码等因素的影响不确定性增加，高分红、低估值的*估相关央国企更具有吸引力，而银行板块则很好的符合此特点，同时港股上市的央国企银行股的定价更低，具有更大的吸引力。另一方面，在当前国内经济复苏的大背景下，一季报利空出尽，未来有望开启新一轮上行周期，看好银行板块的估值修复。

    　　一季度银行季报表现整体符合预期，信贷发力提前，净息差下滑，非息收入出现回暖。上市银行一季度营收同比增长1.4%，增速较去年四季度提升7.2 个百分点，净利润一季度增长2.4%，增速较去年四季度下滑3.8 个百分点。从营收表现可以看出，在去年四季度到今年一季度七年，板块增速已达底部，但利润端的修复并不明显。一季度多数银行*增速同比有所提升，其中银行的主动靠前发力及需求端边际回暖是重要的驱动因素。国有大行一季度投放力度更高，依然是信贷多增的主力，而对公*则是增量的主体，零售信贷尚未出现明显的恢复，但当前部分银行已开始加大零售*的力度，随着复苏的逐步传导，市场预期及消费信心的增强，零售*的需求有望在二三季度逐步恢复。净息差方面环比有所下滑，主要受到资产收益率下行的影响，一季度的重定价为国有及股份制银行带来的压力更为显著。非息收入方面一季度有所恢复，主要由于债市在春节后回暖。

    　　经过一季度银行板块的筑底阶段，预计二季度整体将保持较高的扩表速度，营收将开启上行趋势，利润也将逐步上行。在政策推动的经济加快复苏大背景下，信贷需求方面将逐步扩大，同时从对公逐步向零售传导。对公市场方面，一季度的基建及大中型企业*投放已稳步推进，未来制造业的加速及地产行业复苏，有望带动实体经济信贷需求的持续扩张。小微企业方面，当前部分地方政府已相继*了稳经济的相关金融类政策，鼓励个人及小微企业*，同时经济环境的改善，小微企业逐渐复苏，产能提高的需求将带动未来信贷需求端有望进一步扩大。而零售*方面，随着未来居民就业率与收入水平的改善，居民按揭及消费贷需求也有望增长。

    　　净息差方面二季度逐渐趋于稳定，同比亦将显著收窄。当前净息差水平已基本触底，按揭的重定价压力已消化，资产定价的压力已经逐步趋缓。随着疫情影响的消除，经济复苏加速，银行让利及降低融资成本的政策已逐步退出，银行定价已逐步回归正常。一季度在负债成本的严格管控下，上市银行的负债成本已出现明显改善，同时未来随着消费需求的提升，净息差有望保持平稳，同时降幅明显收窄。

    　　投资建议：在宏观经济复苏的大背景下，银行板块一季度已完成筑底，当前板块已进入复苏周期。同时港股上市的央国企银行股的定价更低，具有更大的吸引力，因此我们看好港股银行板块未来的走势。