行业23Q1 数据与业绩改善，但整体不及市场预期。水泥行业新开工需求依然疲软，同时煤炭价格处于高位，主要上市公司22Q4 与23Q1 业绩表现均不及市场预期。塔牌集团业绩大幅增长主要来自二级市场投资收益。早周期板块防水的科顺、减水剂的垒知、苏博特均表现为下游需求疲软，业绩不及预期。东方雨虹业绩表现较好来自于新业务和新渠道的拓展。后周期需求地产竣工23Q1 同比增长14.7%，地产销售同比基本持平，需求呈现复苏态势。但后周期板块业绩修复并没有官方公布的宏观数据那么明显。玻璃业绩仍大幅下滑，主要原因是今年一季度价格相比去年同期仍处于低位。今年以来短暂的价格改善主要来自于季节性因素以及厂贸博弈，地产竣工端并未爆发真正的订单需求。管材两家上市公司均实现较明显的业绩增长，主要原因是管材原材料成本回落快于其他细分行业，而需求端有一部分基建市政需求的拉动，所以在成本压力解除需求相对较好的情况下，几乎可以算是建材行业表现最好的细分板块。瓷砖和涂料一季度看上去业绩都出现大幅增长，但主要是因为去年同期的基数实在太低，或者去年同期亏损状态，实际上今年一季度盈利的基数还是很小的。东鹏，蒙娜丽莎，三棵树，亚士创能几家主要上市公司利润都不超过3 千万，还是小幅不及预期的。总体看，建材行业基本面的复苏是在兑现的，但是复苏情况不及市场预期。而官方宏观数据又出现了竣工数据超预期的情况，使得市场认为后续进一步进行地产政策刺激的可能性较低，导致建材近两个月估值持续回调。我们认为当前建材行业估值水平更为安全，基本面更为稳健。但寻求后续投资机会的话，还需要其他的催化剂。
本周市场回顾：本周（2023/5/4-2023/5/5）建材板块（中信）指数涨幅0.05%，相对沪深300 收益为0.4%。年初至今，建材板块收益率为-3.2%，相较沪深300 超额收益率为-7.3%。上周优选组合收益率为1.6%，相较建材指数超额收益率为1.6%，累计收益率/超额收益率10.08%/25.00%。
建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价104.0 元/重量箱，环/同比变化6.5%/+24.1%；库存4446 万重量箱，环比下降11.3%，同比下降25.4%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150 元/吨，环比持平%；电子纱均价8000 元/吨，环比持平。
本周全国水泥市场平均成交价为428 元/吨，环比下降0.9%。本周水泥出货率57.4%，环比下降5.8%；库容比68.0%，环比西江0.7％。本周消费建材原材料中，沥青均价5185 元/吨，环比下降2.3%；PVC 均价5993 元/吨，环比下降0.2%。
传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹（002271，买入），伟星新材（002372，未评级）， 北新建材（000786，买入）， 坚朗五金（002791，未评级），兔宝宝（002043，未评级）
新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份（603688，买入），凯盛科技（600552，买入）， 壹石通（688733，增持），山东药玻（600529，增持），福莱特（601865，未评级），亚玛顿（002623，未评级）。
建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急（603300，买入）；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构（002541，增持）。
下周建议组合：天山股份（000877，未评级），冀东水泥（000401，未评级），中国铁建（601186，未评级）， 伟星新材（002372，未评级），三棵树（603737，未评级）， 旗滨集团（601636，买入）
风险提示
基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动
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