5 月11 日央行公布4 月社融规模增量为1.22 万亿元，不及市场预期的1.72 万亿元，比上年同期多增2729 亿元。央行货币政策委员会第一季度例会上提到，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在今年一季度新增社融14.5 万亿元，比去年多增约2.47 万亿元的基础上，今年剩余时间可以比去年同期多增的社融规模已经不多。

    　　4 月份信贷口径人民币*增加7188 亿元，不及市场预期的1.14 万亿元，同比多增649 亿元。其中企业中长期*增加6669 亿元，比上年同期多增4017 亿元；企业短期*减少1099 亿元，比上年同期少减849 亿元。4 月企业中长期*增长较好，*结构继续优化。

    　　4 月居民户中长期*减少1156 亿元，比上年同期多减842 亿元，与3 月的新增6348 亿元形成巨大差距。4 月居民户短期*减少1255 亿元，比上年同期少减601 亿元，较3 月的新增6094 亿元同样大幅回落。居民中长期新增*的负增长，一方面有部分提前还房贷的因素，另一方面也一定程度表明4 月的房地产销售的回落。4 月30 大中城市商品房日均成交面积42 万平米，低于3 月的日均值53 万平米，环比下降约21%。30 大中城市之外的中低线城市房地产销售景气度可能更低一些。4 月二三四线城市二手房价指数回落，在买涨不买跌的心理下，意味着二三四线城市的二手房成交面积下行。房价回落也会给居民带来负的财富效应。未来如何扭转4 月这种居民的主动降负债行为，是一个重要的课题。

    　　5 月11 日央行公布4 月社融规模增量为1.22 万亿元，不及市场预期的1.72 万亿元，比上年同期多增2729 亿元。其中对实体经济发放的人民币*增加4431 亿元，同比多增815 亿元；政府债券净融资4548 亿元，同比多636 亿元；未贴现银行承兑汇票减少1347 亿元，同比少减1210 亿元；企业债券净融资2843 亿元，同比少809 亿元；信托*增加119 亿元，同比多增734 亿元。去年社融就有大月大、小月小的特点，去年一季度新增社融占去年全年的37.6%。今年一季度新增社融14.5万亿元，比去年同期多增约2.47 万亿元。如果按今年年末社融存量较去年年末增长10%计算，则全年较去年新增社融约3.44 万亿元。这样在今年包括二季度在内的剩余三个季度较去年同期会新增0.97 万亿元，4 月份已经多增了0.27 万亿元，这样今年剩余时间可以比去年同期多增的社融规模已经不多。4 月7 日召开的央行货币政策委员会第一季度例会上也提到，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

    　　4 月份信贷口径人民币*增加7188 亿元，不及市场预期的1.14 万亿元，同比多增649 亿元。

    　　其中企业中长期*增加6669 亿元，比上年同期多增4017 亿元；企业短期*减少1099 亿元，比上年同期少减849 亿元。4 月企业中长期*增长较好，企业*结构继续优化。

    　　4 月居民户中长期*减少1156 亿元，比上年同期多减842 亿元，与3 月的新增6348 亿元形成巨大差距。4 月居民户短期*减少1255 亿元，比上年同期少减601 亿元，较3 月的新增6094亿元同样大幅回落。居民中长期新增*的负增长，一方面有部分提前还房贷的因素，另一方面也一定程度表明4 月的房地产销售的回落。4 月30 大中城市商品房日均成交面积42 万平米，低于3月的日均值53 万平米，环比下降约21%。30 大中城市之外的中低线城市房地产销售景气度可能更低一些。4 月居民存款减少1.2 万亿元，较上年同期多减4968 亿元。从历史上来看，居民部门在4月份存款大幅减少的情况比较多，疫情发生之前的2017 年4 月和2018 年4 月居民部门存款分别减少了1.22 万亿元和1.32 万亿元。这样来看，居民部门4 月提前还房贷的因素可能并不是中长期*减少的主要因素，因为提前还房贷的钱多数应该来自于存款的减少。4 月居民部门短期*减少的也比较多，虽然比去年4 月减少的少一些，但去年4 月是长三角疫情严重的时期。总体上居民部门4 月份体现出主动债务缩减的情形，居民出于自身对现实收入、未来预期收入和资产价格变化的预期进行了居民资产负债表的调整。4 月城市二手房出售挂牌价指数中，一线城市为229.96、较3 月的229.86 微幅上升0.10，其余二三四线城市均回落，二三四线城市分别为176.05、164.37、132.37，分别回落0.81、0.79、0.11。二三四线城市二手房价的回落，在买涨不买跌的心理下，意味着二三四线城市的二手房成交面积下行。房价回落也会给居民带来负的财富效应。未来如何扭转4 月这种居民的主动降负债行为，是一个重要的课题。