线上平台月报：大盘承压小红书增势良好

行业近况

    近日，QuestMobile公布2023 年4 月产品应用数据，我们基于其公布数据进行了进一步测算，以观察该月整体线上平台大盘趋势以及赛道内流量的此消彼长。同时，我们总结近期重点赛道动态并更新观点。

    评论

    大盘时长同比持续承压。据我们统计，4 月线上平台大盘总时长同比基本持平，环比下滑2.0%至10.25 万亿分钟，延续3 月份的同比承压情况。结构上看，各赛道市场占比环比基本持平，社交/短视频/中长视频赛道时长占比分别为30.5%/30.8%/7.0%，总时长环比降幅分别为2.2%/1.5%/2.8%。

    其中，小红书近期用户指标增长良好，MAU同增21%达1.87 亿，DAU同增43%至8,020 万，DAU/MAU从2022 年底的39.7%提升至42.9%，用户粘性进一步提升，我们认为小红书凭借差异化定位或持续竞争搜索、社交社区等应用用户及流量。

    短视频：快手于5 月9 日举办2023 年电商引力大会，我们认为快手信任电商发展路径正在更加专业化、清晰化，为近期电商业务稳健增长提供支撑。

    其中，川流计划加强品牌商家与达人共融，公司预计2Q23 每日扶持流量将较1Q23 翻倍至2 亿并为参与者提供20%的GMV增量，我们认为其有效降低了品牌商家的入驻门槛，同时平台通过川流计划可逐步开启达人抽佣，带动电商收入较GMV更为强劲的增长。同时，公司将信任电商量化为店铺体验分、带货口碑分、商品分，规则更加透明化。我们认为快手电商品牌化、变现提效已取得初步成效，后续建议关注货架电商上线进程及全店ROI产品落地效果。此外，巨量引擎于5 月10 日举办2023 引擎大会，核心关键词为推动营销经营深度一体化，详细解读包括电商、本地生活、线索、下载、品牌、搜索等在内的多场景营销能力，我们认为其也从侧面体现了当前行业广告主对于品效合一及多场景营销需求正逐步提升。

    游戏：1Q23 环比修复，全年景气度回暖可期。游戏工委公布1Q23 国内游戏行业数据，1Q23 国内移动游戏市场收入同比下降19.4%，环比上升18.9%至486.9 亿元，环比回暖明显主要受益于春节期间用户活跃及付费意愿提升，以及新游突围贡献增量收益。其中，1~3 月中国移动游戏市场分别实现收入176 亿/155 亿/156 亿元，同比下降21%/28%/6%，3 月降幅显著收窄为市场回暖预期提供支撑。近期我们已观察到行业供给侧加速释放，考虑1Q23 流水回暖递延及2Q23 上线新游表现，我们预计2Q23 行业增速或实现同比转正，业绩层面有望于3Q23 甚至2Q23 即有所兑现。

    估值与建议

    线上平台板块我们目前推荐顺序为腾讯控股、网易、快手、爱奇艺、BOSS直聘。维持相关公司盈利预测及评级不变。

    风险

    宏观环境不确定性；内容监管风险；竞争加剧。