2023Q1 末主动型基金国防板块重仓占比达3.72%。2023Q1 末主动型基金国防板块重仓占比达3.72%，占比较2022Q4 的5.22%有所下滑。

    　　2018Q1 至2022Q4 主动型基金国防板块重仓占比平均值为2.56%，当前水平与2021Q3 接近，近年高位为2022Q3，达5.67%。

    　　强调赔率、反转、新赛道三个视角：当前军工处于估值底部，考虑当前边际改善，以及新一轮采购预期有望逐步落地，行业配置价值较高。一方面，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，赔率视角，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升，典型如航发产业链龙头企业，兼具业绩向上态势强、格局佳、多型号定型批产初期。4 月23 日航发集团召开2023 年一季度经济运行分析会确保年度经营目标全面实现，要认清中央企业经营业绩考核指标“一增一稳四提升”的“三变化”，在集团快速增长的有利时期，抓住重要指标进一步推动集团高质量发展。

    　　另一方面，“新质新域”有望成为板块核心配置方向，伴随技术成熟度提升，无人机、卫星互联网、商业航天等均有望打开民用及国防新市场。近日翼龙-2 无人机再次升空执行区域侦察和人工影响天气任务；航天科技六院亚洲最大推力700 吨液体火箭发动机试验台考台试车于4 月28 日圆满成功。总体来看，目前军工板块估值相对较低，但边际改善趋势明显，随复工复产稳步推进和后续新一轮采购订单预期的明朗、落地，国企改革持续深入，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升。

    　　把握三周期：我们有望站在产品、产能、库存三周期共振的起点上。产品周期，装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，军贸/民航/星链抬高中期增长中枢。产能周期，新增产能支撑需求释放；库存周期，疫情好转+供应链稳定性提升，元器件下游终端需求回升，或开启补库周期。

    　　布局三个视角：（1）赔率视角，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升，优选：中航高科、紫光国微（电子组联合）、中航光电、航发控制、国睿科技、中航重机、光威复材、图南股份（有色组联合）、振华风光、鸿远电子；（2）新赛道视角，“新质新域”有望成为板块核心配置方向，装备维修、商业航天、装备隐身、无人装备等均有望打开民用及国防新市场，优选：

    　　优选：航发动力、中科星图（计算机组联合）、铂力特、华秦科技、中无人机、华测导航（机械组联合）；（3）底部反转，底部、机构持仓相对较少且底部有明显改善趋势：睿创微纳等。

    　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。