光伏行业整体营收与利润高速增长。2022 年，光伏板块实现营业收入9708.28 亿元， 同比增长80.15% ， 2023Q1 光伏板块实现营业收入2453.39 亿元，同比增长39.18%，环比下降16.99%；光伏板块整体盈利大幅增长，2022 年实现归母净利润1146.13 亿元，同比增长122.64%，2023Q1 实现归母净利润351.25 亿元， 同比增长65.25% ， 环比增长25.27%。
光伏行业高景气持续，组件出口增长迅速： 2022 年我国光伏新增装机87.41GW，同比增长59.27%；2023Q1 我国光伏新增装机33.66GW，同比增长154.81%，行业景气度持续上行。此外由于欧州、拉美等海外地区光伏装机需求的大幅增长，我国组件出口总量也创下新高，2022 年我国组件出口总量154.8GW，同比增长74.32%；2023Q1 我国组件出口总量50.9GW，同比增长36.83%。
2022 年主材上游业绩突出，2023Q1 紧缺辅材盈利增长最快。2022 年，营业收入同比增长最快的5 个细分板块为电池片、多晶硅料、坩埚石英砂、组件和逆变器，增速为154.56%/133.26%/90.04%/76.51%/68.33%；归母净利润增长最快的5 个细分板块为背板、电池片、多晶硅料、坩埚石英砂和逆变器， 增速为
3430.25%/1101.07%/221.91%/211.43%/137.77%。2023Q1，营业收入同比增长最快的5 个板块为坩埚石英砂、逆变器、光伏设备、组件和玻璃，增速为251.80%/152.85%/64.51%/48.24%/41.81%；营业收入环比增长最快的5 个板块为坩埚石英砂、背板、接线盒、银浆和铝边框，增速为46.88%/28.77%/16.79%/12.24%/9.34%。归母净利润同比增长最快的5 个板块为坩埚石英砂、电池片、逆变器、组件和接线盒， 增速为656.55%/324.17%/262.88%/116.55%/110.20%；归母净利润环比增长最快的5 个板块为背板、胶膜、坩埚石英砂、热场和焊带， 增速为639.30%/281.79%/75.41%/48.88%/45.31%。
投资建议：展望2023 年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，国内、欧洲、拉美需求有望延续高增，美国、印度需求有望回暖，中东、非洲需求启动，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材、设备等环节估值已经具备较强的吸引力，我们看好23 年光伏国内外需求高增，重点推荐盈利趋势向上、反弹环节。
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风险提示：光伏需求不及预期；市场竞争加剧风险；国际贸易风险
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