本报告导读：

    　　乘联会发布4月新能源乘用车销量，同比延续高增长态势，渗透率进一步提升，短期燃油车价格战缓解，新能源成长趋势不改，未来新能源渗透率有望继续上行。

    　　摘要：

    维持行业增持评级，继续推荐三条主线。4 月新能源乘用车销量表现符合预期，延续高增态势，看好新能源行业长期发展，短期扰动后需求信心有望逐步恢复，继续推荐三条主线。高景气度新能源化主线，推荐标的多利科技、爱柯迪、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、旭升集团、拓普集团等；智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的江淮汽车等。

    　　月销60.7 万辆同增116%，爆款车型销量领先。4 月新能源乘用车批发销量60.7 万辆，同比增长116%，本年度累计批发销量210.8 万辆，累计同比增长43%。4 月零售销量52.7 万辆，同比增长86%，本年度累计零售184.3 万辆，累计同比增长36%。新能源乘用车同比销量继续增长，上海车展成功举办、新能源汽车下乡等政策预期升温，有望刺激消费信心恢复。4 月批发销量前6 车型均为新能源，分别是特斯拉Model Y、比亚迪秦、元、宋、海豚和特斯拉Model 3。

    　　自主新能源渗透率近50%，同环比均有提升。4 月新能源乘用车批发渗透率为33.9%，同比提升5.9pct，环比提升2.8pct。2023 年度累计渗透率30.8%，同比提升7.8pct。其中自主品牌新能源渗透率为49.5%，环比提升3.1pct，依然是整体渗透率的主要推动力，豪华车新能源渗透率为35.5%，环比降低0.5pct，主流合资渗透率仅4.1%环比提升0.4pct。

    　　插混销量增速超越纯电，占比达到28%同环比均有提升。按动力结构来看，纯电批发销量43.7 万辆，同比增长104%，环比降低3.6%，本年累计销量150.9 万辆，累计同比增长29%。插混新能源批发销量17万辆，同比增长152%，环比增长3.3%，本年累计销量60 万辆，累计同比增长96%。4 月插混销量同比、环比增速均超越纯电，在新能源总体当中占比达到28%，同比提升4.2pct，环比提升1.5pct。在纯电新能源当中，B 级占比30%，A 级占比19%，环比降低5pct，A0 级占比35%，同比提升14pct，环比提升6pct，A00 级占比13%，同比下降23pct，环比持平。4 月销量万台以上企业共有11 家，数量上环比持平，依次是比亚迪、特斯拉、广汽埃安、吉利、上汽乘用车、理想、上通五菱、长安、长城、哪吒和东风易捷特等公司。

    　　风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险。