惠民保发展更新点评：惠民保持续迭代升级预计对重疾冲击基本见底

本报告导读：

    　　惠民保呈现参保率低、赔付率低等问题，降低免赔额和提升保障责任有利于优化承保体验；预计惠民保对重疾冲击已基本见底，打造“产品+服务”体系利好长期增长。

    　　摘要：

    　　惠民保基于政府背书提供高性价比的补充医疗保障产品，成为我国多层次医保体系重要组成部分。惠民保自2020 年起快速发展，定位为“补充保障”，补充居民个人负担部分的医疗保障，介于基本医保与纯商业健康保险之间。惠民保基于地方政府背书，由商保公司经营，向客户提供高保额、低保费、承保条件友好的惠民产品，实现为居民缓解医疗费用支出压力、缩小保障缺口的职能。根据复旦大学×腾讯微保联合发布的《2023 惠民保健康发展十问十答报告》，截至2022 年末，惠民保已覆盖全国29 个省份，总参保人次达2.98 亿，成为我国多层次医疗保障体系中不可忽视的健康风险管理金融工具。

    　　当前惠民保呈现参保率低、赔付率低等问题，降低免赔额和提升保障责任有利于优化承保体验。当前惠民保核心两大问题，一是参保率偏低。

    　　根据《2023 惠民保健康发展十问十答报告》，2022 年全国惠民保平均参保率19.3%，参保程度较低，主要在于居民过去1-2 年的参保体验效果不佳，尤其健康人群对投保的获得感较为缺乏，同时居民对于惠民保产品的认知有所提升，高免赔门槛也使得居民的投保意愿下降。二是赔付率偏低。从部分披露理赔报告的惠民保产品来看，21 年杭州西湖益联保赔付率76.9%、广州穗岁康赔付率70.6%、重庆渝快保赔付率68.8%、湖南爱民保一期赔付率41.2%，整体赔付水平低于政府让利于民初衷下90%以上赔付的目标，预计主要为免赔门槛较高、保险责任不足影响。

    　　基于此，当前惠民保在更新迭代的过程中主要通过降低免赔额和提升保障责任等手段优化客户的承保体验。例如，23 版沪惠保免赔额由2 万元下降至1.6 万元，连续2 年参保且未发生理赔用户优待免赔额降至1.4元，同时提升特药等保障权益。国内特药赔付种类由25 种增加至36 种，覆盖28 种病症，并将所有药品报销范围扩大至药监部门批准的最新全部适应症。此外投保人还可享指定医保外新冠药品97 折购药权益，以及满68 元减10 元的普通药品折扣券6 张，可在指定线下药店使用。

    　　预计惠民保对重疾险冲击已基本见底，基于客需打造“产品+服务”体系的险企预计具备长期增长动能。考虑到当前主要上市险企中重疾险的占比已降至约10%，惠民保等普惠类产品对重疾险的冲击已极其有限。与此同时头部险企通过布局“产品+服务”提升保障类产品的获得感和保障范围，有利于激发居民对保障产品的需求。

    　　投资建议：惠民保有效教育全民提升保险保障意识，随着客户需求的升级，商业保障型产品通过“产品+服务”的商业模式满足客户需求，维持行业“增持”评级。建议增持坚定推动寿险改革围绕客户需求打造“产品+服务”体系的中国太保、中国平安。

    　　风险提示：产品难以满足客需；赔付大幅增加；寿险转型不及预期。