核心观点：

    　　行业基础数据跟踪：5 月8 日~5 月12 日，SW 基础化工板块下跌4.42%，跑输万得全A 指数2.04pct；化工子行业下跌较多，表现较好的有氨纶、复合肥、油墨等板块，表现较差的有氟化工、橡胶助剂、纯碱等板块。

    　　化工品价格下跌较多。在我们跟踪的336 个产品中，上涨、持平、下跌的产品数量分别为55 种、127 种、154 种，占比分别为16%、38%和46%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：*、六氟磷酸锂、工业萘、维生素B3（烟酸）、磷酸铁锂。价格跌幅前五：硫酸亚铁、亚氨基二乙腈、硫酸、氯化铵、吡啶。

    　　TDI、纯MDI 涨价。TDI 方面，自年初以来，供应端产能存缩减预期，其中甘肃银光、烟台巨力装置持续停产，福建10 万吨装置永久关停，韩国巴斯夫16 万吨/年装置1 月临时停车，支撑TDI 市场价格强势拉涨。本周末受甲苯价格下跌，TDI 价格小幅上涨。本周末TDI 市场均价20100 元/吨，较上周价格+1.52%；纯MDI 方面，供应端产能存缩减预期，其中万华宁波80 万吨/年装置、美国德州某工厂MDI 装置等陆续检修。原料苯胺市场价格强势运行。供需缺口，叠加成本支撑，自年初以来，MDI 市场价格持续回暖。短期内，上海巴斯夫及亨斯迈装置计划6 月份存检修，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI 装置恢复时间无法确定。本周末纯MDI 市场价为19400 元/吨，较上周价格+4.30%；一甲胺、醋酸等煤化工价格反弹。自22 年10 月以来，受疫情影响下游需求持续疲软。供给端产能过剩，开工率低，叠加生产商库存处于高位，一甲胺、醋酸等煤化工价格低位运行。本周末下游补货需求旺盛，价格反弹。本周末醋酸市场价为3050 元/吨，较上周价格+1.67%，甲胺市场价格9600 元/吨，较上一周+39.13%。

    　　建议关注：（1）化工央国企价值重估：油价高位/盈利中枢上移（中国石油、中国海油等）；（2）新赛道方向：合成生物学（华恒生物等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）、半导体材料（万润股份、格林达等）、添加剂（瑞丰新材等）。（3）周期：资本开支龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、扬农化工、润丰股份等）；供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）；需求复苏（赛轮轮胎、森麒麟、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）。

    　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。