情绪与估值5月第2期：市场缩量调整估值普遍回落

本报告导读：上周A 股估值涨少跌多，沪深300 领跌，消费板块领跌。一级行业中建筑领跌。上周市场交易活跃度下降，主要指数换手率涨跌各半，成交额跌多涨少。

    　　摘要：

    　　上周A股估值跌多涨少，沪深300领跌。上周市场估值跌多涨少，各主要指数中，沪深300 领跌5.8 个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各风格板块估值齐跌，消费板块领跌。一级行业估值涨少跌多，建筑领跌。海外各主要指数跌多涨少，标普500 指数领跌。2）大中小盘方面，大盘股PE 分位数领跌4.3 个百分点。此外，上周市场交易活跃度下降，主要指数换手率涨跌各半，成交额跌多涨少。

    　　估值：估值普跌，沪深300 领跌

    　　1）板块：上周各板块PE 估值普跌，沪深300 领跌。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE 估值普跌，沪深300 领跌5.8 个百分点，上证50 紧随其后，下行4.9 个百分点。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB 估值齐跌，上证180 和上证50 领跌6.0 个百分点。

    　　2）风格：从风格来看，消费板块领跌。从PE 历史分位变化来看，各风格板块PE 分位数估值齐跌，消费板块领跌5.1 个百分点，稳定板块下行4.2 个百分点。

    　　3）行业：上周各行业估值涨少跌多。从PE 历史分位数变化来看，建筑领跌。分板块看，周期板块普跌，建筑PE 分位数领跌10.8 个百分点，公用事业PE 分位数上行3.6 个百分点；成长板块普跌，国防军工PE 分位数领跌3.6 个百分点，电力设备上行0.1 个百分点；金融板块普跌，非银行金融PE 分位数领跌1.7 个百分点，综合金融上行0.3 个百分点；消费板块涨少跌多，食品饮料领跌7.7 个百分点，纺织服装上行1.4 个百分点。

    　　4）上周海外各主要指数涨少跌多，标普500 指数领跌。从PE 历史百分位看，海外各主要指数涨少跌多，标普500 指数领跌4.9 个百分点，韩国综合指数亦下行1.8 个百分点。从PB 历史百分位看，海外指数涨少跌多，韩国综合指数领跌2.2 个百分点。

    　　风险溢价：ERP 小幅上行

    　　ERP：上周万得全A 风险溢价上行0.13 个百分点。截至2023 年5 月12 日，万得全A 风险溢价为4.37%，较2023 年5 月5 日上行0.13 个百分点，高于2023 年全年均值0.15 个百分点。

    　　情绪：交易活跃度降低，主要指数换手率涨跌各半，成交额跌多涨少上周交易活跃度降低。上周各主要指数换手率涨跌各半，其中，上证180 换手率环比领涨19.4%，上证50 换手率上涨18.9%；从成交额方面看，各主要指数成交额跌多涨少，创业板指成交金额环比领跌16.1%。

    　　风险提示：全球流动性收紧超预期，国内经济增长不及预期