交通运输定期周报：原油运价强势反弹港澳航线复苏步伐加快

投资要点：

    　　快递物流板块

    　　1）快递：看好直营快递需求恢复下的利润率提升。需求端行业增速持续修复，据交通运输部数据20230501-0507，邮政快递累计揽收量约23.58亿件，5月日均3.37亿件，同比邮政局2022年5月日均数据增长9.7%，我们维持2023年行业增速回到12%以上的判断。在疫情冲击中，直营网络直接和灵活的人员调配能力提升了网络稳定性，已经在竞争中实现了市占率的提升。向前看，伴随需求修复，直营网络的产品更多聚焦ASP更为稳定的快递需求、受加盟制快递的价格战影响有限，首推顺周期标的顺丰控股。加盟制供给端，疫情期间投产的场地设备等产能将迎来疫情后正常化运营，行业具有产能利用率修复的内在动力，我们认为在头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力，但我们认为今年行业价格竞争烈度将维持理性，政策托底提升盈利确定性，看好市占率持续提升的中通、圆通，关注管理改善的韵达、申通。

    　　2）物流供应链：低估值高分红企业在修复中投资价值可观，大宗供应链把握低估值高分红国有企业的估值修复机会。化工物流上下游开工率回升，带动产能利用率进一步修复，化工供应链行业经营低点已过，重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击将有利于头部企业持续进行整合并购。在需求修复的背景下，我们判断2023年系行业外延稳步推进、内生提速的一年，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周推荐个股：宏川智慧、密尔克卫。关注：厦门国贸、厦门象屿、兴通股份、永泰运、盛航股份。

    　　航运板块：本周原油轮市场强势反弹，成品油轮东西航线再反转。1）油运市场，中国第二批成品油配额下发，同比上涨100%，今年已累计下发2799万吨，同比涨幅60%，中国需求复苏将持续支撑全球油品需求的乐观预期。目前全球原油发货量持续回落，美湾发货环比减少，同时中国炼厂步入检修期，导致VLCC运价短期承压，但OPEC+发货环比小幅改善，市场需求或有所支撑。东向航线需求预计将于7月检修期结束后逐步释放；欧美步入夏季旅游出行旺季，炼厂开工率将季节性抬升，西向航线运价目前已逐步改善。2）成品油轮运价走势持续分化，太平洋航线运价改善，大西洋航线转跌。3）干散货运市场，海岬型船在FFA价格上涨的推动下，运价延续回暖趋势，中小船淡季特征明显，4）集运市场运价平稳，五一后市场需求恢复缓慢，目前箱船运力交付较少，仍需关注下半年即将到来的大规模交船情况。本周推荐个股：招商轮船。关注：中远海能、招商南油。

    　　航空机场板块：赴港澳旅行将更便捷，地区航线恢复步伐加快。截至2023年5月13日全民航执行客运航班量13799架次，恢复至2019年的96％，其中国内航班量12786架次，恢复至2019年的108.7％；境内航司可用座公里32.1亿座公里，同比+203.3%，环比+2.3%。根据2022年民航统计公报，旅客运输方面，全行业完成旅客周转量3913.87亿人公里，同比-40.1%，国内/港澳台/国际航线分别完成3805.01/6.51/108.87亿人公里，同比分别-40.9%/-20.5%/-20.2%；货邮周转方面，全行业完成货邮周转量254.1亿吨公里，同比-8.7%，国内/港澳台/国际航线分别完成52.3/1.73/201.79亿吨公里，同比分别-25.9%/-24.6%/-2.8%。自5月15日起，国家移民管理局全面恢复实行内地居民赴港澳团队旅游签注“全国通办”，港澳跟团游市场加快复苏，端午期间地区航线或热度延续。关注：中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。

    　　一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-2.36%，相比沪深300指数-0.39pp。

    　　看个股表现，本周涨幅前五名分别为中国外运（+12%）、新宁物流（+9.7%）、大众交通（+9.4%）、中远海特（+8.8%）、三羊马（+8.7%）；本月涨幅前五名分别为广深铁路（+24.3%）、ST万林（+17.8%）、城发环境（+17.6%）、中国外运（+14.4%）、大众交通（+14.4%）。

    　　风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。