目前的重化工业品高频指标现实基建、房地产等投资需求还在下滑。当前的政策重心在于产业政策，其与重化工业品供需相关性低于基建和房地产投资，这意味着商品价格还有继续调整的可能性。
2 季度以来重化工业品供给、价格指标持续下滑。螺纹钢开工率、产量持续下跌，电炉开工率、产能利用率连续走弱，热卷、冷轧开工率和产能利用率也在下跌，水泥产量连续三周下跌。价格方面，近期水泥、熟料、混凝土、沥青、纯碱、螺纹钢、热卷、动力煤、焦煤、焦炭等商品价格整体处于下跌趋势中。目前，只有玻璃的供需表现较好。近期玻璃开工率、产能利用率有所上升，浮法玻璃、平板玻璃价格大幅上涨。
库存方面，螺纹钢库存大幅下滑、水泥、沥青等工厂库存继续上升，热卷库存涨幅有所收窄，纯碱库存近期也有明显上升。结合价格表现，当前与投资相关的重化工业品或者处于被动补库的状态，或者处于主动去库的状态。这些情况都对应着当前投资需求偏弱的现实。
上周房地产销售数据反弹，但仍低于4 月最后一周的水平，这说明房地产销售降温的趋势并没改变。近期房地产政策又有所调整，主要涉及中介费以及公积金使用方面。房地产销售降温不利于下半年房地产投资形势的相对稳定。
结合4 月末以来的政策动向来看，当前的政策重心在产业政策层面，这与制造业投资相关性更高。传统投资领域，可以关注城中村改造可能对房地产投资的影响。因此，我们预计当前商品市场还有继续调整的风险，直到价格完全反映了投资结构分化的现实。
风险提示：疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。
查看资料
收藏
顶 
踩 
