动力煤基本面：供需双弱背景下，整体市场依旧弱稳运行。产地方面，本周陕地部分煤矿停产检修，供给略有收缩，但整体产量仍维持高位，坑口库存持续积累，价格运行依旧承压。港口方面，随着大秦线检修完成，铁路运力增强，北方港口库存明显增长。夏季将至，下游电厂库存仍居高位，终端煤炭消费表现疲软，且在来水预期和进口煤增长双重因素下，目前市场看空情绪较浓，部分贸易商由于出货承压，挺价信心不足。进口方面，印尼煤由于国内极端天气影响，出货能力下降，在主要贸易商购买意愿不强的情况下，矿商继续挺价，目前国内外煤价倒挂形式自2022 年7 月后第一次逆转，进口煤价不占优势。我们认为短期供需格局供给依旧宽松，市场维持弱稳运行，在下游需求释放有限的背景下，动力煤价或会继续走弱。
“双焦”基本面：终端需求依然难见起色，“双焦”价格继续下探。焦煤方面，市场弱势延续，煤企库存居于高位，有限库容或会影响生产。下游焦钢企业继续维持低位库存，中间环节观望情绪浓厚，短期仍将维持弱势。焦炭方面，近期钢厂减产消息冷却，市场逐渐有回归趋势。但下游消费仍然低迷，整体焦炭市场依然承压运行。
高频数据聚焦：港口煤价下跌，库存大幅增长，钢厂开工率下滑。截至5 月12 日秦港5500 大卡动力煤市场价975 元/吨（环比-2.3%）。京唐港山西主焦煤库提价为1800 元/吨（环比-8.63%），一级冶金焦平仓价为2190 元/吨（环比-8.37%）。截至5 月12 日，秦港铁路调入量为368.1 万吨（环比+10.74%），日均吞吐量54.9 万吨（环比-2.49%），北方九港口煤炭库存合计为2819.9 万吨（环比7.84%）。唐山钢厂高炉开工率57.9%（环比-1.56%）。
市场表现：上周板块跑赢大盘。截至5 月12 日申万煤炭一级行业指数收益为1.67%，跑赢上证指数3.53pcts，原因在于煤炭行业估值修复。表现居前的3 只股票分别为陕西能源（7.27%）、冀中能源（4.83%）、中国神华（3.18%）。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。
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